長期可鞏固港口地位 馬礦業短期承擔更多債務

（吉隆坡20日訊）馬礦業（MMCCORP，2194，主要板貿服）收購北港機構（NCB，5509，主要板貿服）股權並有意將后者私有化，為市場帶來驚喜，長期而言馬礦業可整合業務，鞏固港口領域主要業者地位，但短期內需承擔較多債務和涉及高融資成本。

馬礦業以2.30令吉開市，休市跌2仙掛2.28令吉。閉市時，該股報2.27令吉，跌3仙，成交量120萬2300股。

北港機構則以4.39令吉開跑，早盤一度跌9仙至4.32令吉，休市掛4.35令吉，跌6仙。閉市時，該股報4.35令吉，跌6仙，成交量20萬2000股。

艾芬黃氏資本研究指出，馬礦業2016年盈利或跌6.5%，估計發行14億4000萬令吉債券私有化北港機構，會涉及更高融資成本，因此受影響。

假設利率為5%，馬礦業需承擔額外5400萬令吉稅后融資成本，對比北港機構2015年盈利料為3700萬令吉。馬礦業總債務對資本比例，將從0.8倍增至0.95倍，但北港機構的7900萬令吉負債規模相對較小。

報告維持馬礦業“買進”評級，合理價為2.60令吉，私有化后的北港機構對馬礦業的盈利貢獻將少于10%。

北港機構小股東可趁機脫手

肯納格證券研究認為，北港機構投資者應接受私有化獻意，除了出價良好外，也提供小股東退出北港機構的機會，因該公司在港口營運和物流業務都面對挑戰。

報告說，未來物流業務在油氣活動和基建活動放緩下前景充滿挑戰，而全球經濟前景波動亦使港口營運面對不利因素。

配合全面獻購建議，報告將北港機構投資評級修正為“接受獻議”，目標價上修至4.40令吉。