產能提升強化收益 速柏瑪投資評級獲上修

券商：艾芬黃氏資本研究
目標價：3.40令吉

速柏瑪（SUPERMX，7106，主要板工業）料在月底公布2015年末季業績，估計第10和11廠房投入運作帶來較高產能，可交出強勁業績；該股股價年初至今已下滑14%，但在較好的盈利可見度下上修投資評級和目標價。

該公司位于巴生兩間延期多時的手套廠已投入運作，據悉有8條生產線投入運作，年產量約22億只，其余12條生產線，將有額外33億只年產量，估計可在今年上半年全面投入運作。

上述發展有利速柏瑪，因該公司在過去兩年跑輸大市，產能擴展計劃延期打擊投資者意願，去年更以大幅折扣和低估值交易。不過相信在第10和11工廠動工后，將提振盈利成長和股價表現。

此外，速柏瑪股價年初至今下滑14%，受手套股投資意願轉變影響。我們相信屬過渡調整，目前，速柏瑪以13倍本益比交易，較領域的平均20倍有顯著折扣。基于盈利可見度趨好，相信交易折扣有望收窄。

我們分別將速柏瑪2016和2017財年盈利預測上修10.9%和9.5%，考量因素包括第10和第11廠房的產能、較高美元估價，以及新生產線有較好的營運效率。

此外，我們將該股目標價上調至3.40令吉以及“買進”評級。

速柏瑪週一（15日）以2.82令吉開市，休市漲10仙報2.89令吉；閉市掛2.86令吉，起7仙，成交量501萬800股。

成功汽車
有能力派更高股息

券商：大眾投資研究
合理價：2.65令吉

我們認為，成功汽車（BJAUTO，5248，主要板貿服）可在更高的估值水平交易，因為其成長高于平均成交量、業務模式資產較少、盈利賺幅具持續性且派息率甚為吸引。

儘管該公司過去派息率維持40%，但相信有能力派發更高股息。

持逾1億現金

大馬汽車總銷量成長料持續低迷，但在這挑戰時刻，成功汽車的品牌效益和推出新款車可帶來高于市場平均的銷量成長。馬自達（Mazda）具有利基營銷優勢，專著在中高收入群，受經濟放緩的影響較低。

另外，成功汽車目前零負債且資本開銷低，估計較同行可有較高資產回酬。該公司截至2015年10月持有1億1200萬令吉現金，相信會在沒有太多負債情況下擴展業務，因此可維持淨利賺幅。

日圓兌令吉增值，估計2016和2017財年淨利賺幅將放緩，但提供客戶的回扣和獎勵不多，因此賺幅不會受太大影響。長期而言，我們估計成功汽車賺幅會持續，該公司增加本地組裝營運有助降低稅款。

該公司每年派息率占年度淨利的40%，估計2016和2017財年每股可獲7.5仙和8.2仙股息，相等于平均3.6%和3.9%股息收益。不過成功汽車有能力派發更高股息，因資本需求低，並有持穩現金流，這些都是該股股價重估主要因素。

成功汽車週一（15日）休市起5仙，報2.17令吉；閉市掛2.17令吉，起5仙，成交量205萬2900股。