2014年投資大馬大會．免評級刺激企業發債量 對股市或有影響

報導：林苡欣、張潔瑩、盧慧儀、謝錦彬
（吉隆坡9日訊）大馬將從2017年起取消強制企業發行債券信用評級的要求，屆時企業發債成本將減低約0.2%至0.4%，發行速度亦更快，市場普遍相信，此舉將刺激企業發債量，但投資者需更謹慎評估投資決定。

首相拿督斯里納吉在“2014年投資大馬大會”上宣布進一步開放金融領域，2017年起將取消強制要求企業債評級，獲市場看好是一項“有建設性”的舉措。

發債不發股

不過企業債券無強制評級后，市場或傾向發債籌資，而不是透過發股籌資，此趨勢或對股市帶來一定程度影響。

安邦智庫（Anbound）證券研究分析師洪文杰說，畢竟無法透過股市籌資的上市公司，若成功發行企業債，未來又不能如期償債，將會影響股價表現。”

大馬科技大學（MUST）商學院院長姚金龍博士回應《中國報》詢問時指出，政府不強制企業發債時提供信用評級，顯示我國債券市場將從條例推動（regulatory driven）轉換為投資需求推動（investor needs driven）。

“換言之，債券將根據投資需求波動，整個市場亦做好再進一步開放的準備，對國內債市發展來說是一大里程碑。”

他指出，此舉迎合市場對發債需求，對有一定知名度的大公司來說是好事一樁，發債成本更低、效率也會更高。

“有知名度的公司不需要經由評級機構評估后再發行，省去遵循過程，算是省時也省錢，發行量自然受提振，知名度不高的小公司則較難，不過仍可選擇自行委任評級機構內部評估。”

洪文杰同意上述說法，不過建議最好伴隨適當規範性，避免疏漏。

納西爾：鼓勵發債公司接受評估

詢及取消公司債券評級措施是否會有任何風險時，聯昌集團（CIMB，1023，主要板金融）總執行長拿督斯里納西爾說：“投資者在投資時需要做選擇，但我們仍鼓勵發行債券的公司去接受評估評級。這對一個自由市場而言並非不好。”

他指出，在成熟的市場，債券沒有評級是相當普通的事，沒有獲取評級的公司可減少成本發展其他業務。

東姑查夫魯：吸引更多資金

聯昌投資銀行總執行長東姑查夫魯指出，首相宣布自由化基金市場與取消強制要求債券評級，屆時將吸引更多資金，但東協市場還很小，若想吸引更多基金需建立自己的指數，才能真正成為誘人市場。

他說，自由化信托基金市場，更多外國信托基金會進入本地市場，除了選擇更多，也會帶入更多資金創造雙贏局面。

“我們的規模還很小，首先得強化東協市場，直到建立自己的指數，舉例亞太區還有MSCI亞洲指數（MSCI Asia Index），我們當務之急是繼續強化自身市場規模。”

詢及政府取消強制要求債券評級是否有助推動資本市場，東姑查夫魯說，或多或少有所幫助但助益不大，畢竟取消債券強制評級並非新鮮事，但可讓每人都有機會參與資本市場。

“沒有為債券進行評級審核的公司其實不多，這類公司一般基本面強勁，都有很強的資產負債表，不過投資者需了解自己的風險。”

家債續飆至佔GDP 86%
依德利斯：需關注但不擔憂

首相署表現管理及傳遞單位總執行長拿督斯里依德利斯指出，我國家庭債務持續飆高至國內生產總值86%是個令人關注的問題，但並沒有達到擔憂的水平。

“雖然目前家債是個令人關注的問題，但它還未達擔憂水平，因家債資產規模佔國內生產比列高，但減值貸款率則相當低。”

我國家債佔國內生產總值比率在亞洲地區而言是相當高的，比起2008年只有60%。但減值貸款率目前只有1.8%。

依德利斯指出，政府預計2020年預算案可獲利或取得平衡，財政赤字會在明年減至3%，政府已開始減少對石油收入的依賴，在2014年降至28%。

另外，他也指出，政府放眼在2020年將公共交通的使用率提高至40%。

東尼：成本降考慮發債

從未發債籌資的亞洲航空集團總執行長丹斯里東尼費南德斯認為，這絕對可助企業減低融資成本，同時也將開始探討這項籌資方式。

他指出，一般欲取得信貸評級機構的評級都不便宜，政府能廢除這項機制，絕對是正面之舉，屆時投資者可直接參考公司表現，評估個自風險與價格，再依個自承擔能力投資債券。

“像我們亞航，從來沒有透過發債籌資，今天首相做出這樣的宣布，我們會開始考慮發債的可能，相比信評機構的價碼，我們的債券絕對便宜。”

東尼以亞洲國家為例，越來越多國家開始聚焦經商便利性。

他重申，任何只要能方便經商的舉措都是好事，有助吸引投資。

“一直以來，我所注重的只是經商便利，我國有太多的政聯企業（GLCs），但這不代表（政企）不該企業化，總而言之就是要提升經商便利。”

零售投資者
需緊密觀察公司狀況

統一信用評級向來是評估可投資性指標，在沒有可參考指標前提下，研究及探討的時間投入，或是投資者最大風險。

姚金龍認為，少了信用評級，未來無法直接比較各項債券，投資時需投入更多心力觀察及研究，尤其投資債券基金的零售投資者更是馬虎不得，需緊密觀察公司狀況及走勢。

“當今市場資訊發達，投資者可很快獲得相關公司的大量資料並加以評估，而非仰賴評級機構給于的評估報告，不過這亦等于需更謹慎研究債券性質及公司前景等，散戶欲投資債券基金最好向證券行了解該公司內部評估系統。”

多元化評估

洪文杰亦指出，在沒有提供任何評級情況下，機構投資者本身需進行更多元化評估，在缺少參考的指標下，研究與探討的時間投入，或許就是投資者的風險。

“對零售投資者而言，儘管政府去年曾宣布會推出更多零售債券（Retail Bond），但截至目前，市場依然沒有太多選擇，所以這項措施對散戶的影響，仍有待觀察。”

企業界料仍沿用參考指標

政府宣布取消、但非廢除企業信用評級，加上開放國際評級機構外資持股，分析師相信，企業界仍會沿用此參考指標。

洪文杰相信，大多數目前已發債企業或有意發債的大公司，未來還是會繼續執行評估程序，不過是否激勵更多企業以無評級形式發債仍有待觀察。

“目前取消強制評估，非完全廢除評級，這意味著企業債券評級仍佔重要位置，首相亦宣布開放外資持股，讓更多企業參與發債之余，鼓勵企業提升評級，相信評級仍是投資時的重要指標，這樣的開放措施會是企業債市場的發行趨勢。”

他強調，未來的企業債券發售，評級仍是重要一環，可讓企業債券面向國際市場，甚至是獲得更多高素質投資者的青睞。

“開放市場是必須，相信這些在開放債券市場后受益的企業，未來發行第2項或更多債券時，將會選擇發售有評級的債券，提升投資等級與青睞度。”

馬交所下週一推出
精煉食用棕油期貨合約

大馬交易所（BURSA，1818，主要板金融）將于下週一（16日）推出以美元計價的精煉食用原棕油期貨合約（FPOL），並放眼在今年底採用環境、社會和治理指標（ESG），推出新指數FTSE4Good指數。

大馬交易所總執行長拿督達祖丁阿丹指出，FTSE4Good指數的設計是為了衡量上市公司的表現，是否符合全球認知的環境、社會和治理水平。透明化管理和指標，使FTSE4Good指數成為資產管理、資產擁有、基金管理、投資銀行、股票交易所和券商，在評估或製造投資產品時的工具。

馬交所證券市場代董事王莉莉指出，環境、社會和治理指標可覆蓋所有公司，這樣能夠更容易說明，相同領域的公司會互相比較，消費者也會希望有更好產品。

鼓勵年輕人投資

另外，大馬衍生產品交易所總執行長張敬成則指出，馬交所將在下週增設的精煉食用原棕油期貨合約，與原本的原棕油期貨大致相同，但前者的交易時間分兩階段，分別是早上9點至中午12點，及下午1點半至6點。

達祖丁阿丹說：“市場要前進發展的主要關鍵是什么？馬股在過去3年有強勁成長，並屢創新高，上市公司的市值也不斷擴大，最主要因為可持續性發展，這個發展模式很重要。”

他指出，Y世代年輕人佔很大部分人口，大馬交易所也會將重點著重在年輕人身上，在4月底推出的Marketplace網站包含投資建議、分析員報告和投資知識等，讓年輕投資者可更容易進入投資市場。

探討東協市場競爭力

2014年第10屆投資大馬大會（Invest Malaysia）于9日及10日兩天舉行，主題探討大馬在東協跨國市場競爭力，首相拿督斯里納吉今早出席主持開幕儀式及致詞。

這項大會由大馬交易所（BURSA，1818，主要板金融）和聯昌集團聯合與舉辦，將有50家上市公司參與大會，大部分公司都是東協各行業的領導者。

此連續2天的大會將展示我國在東協市場的獨特優勢，讓全球基金經理進入多元化、可持續性和不斷增長的資本市場。

國人拒行賄助打擊貪污

我國打擊貪污成效初顯，在國際間經商排名已從第8名躍至第6名，不過依德利斯坦言，若要徹底杜絕貪污，不能只靠政府一己之力，相反國人應培養拒絕行賄的觀念，才能更進一步打擊貪污。

他出席題為“大馬成長動力”座談會環節回答東尼提問時說，從我國在國際間上揚的經商排名而言，證明貪污情況確已有效果。

“從我國經商便利排名每一年都取得躍進來看，在在說明我國商環境已大幅獲改善，既然經商簡易方便，就無需靠行賄促成。”

依德利斯指出，貪污基本可分為3種類型，即監管貪污（regulatory corruption）、採購貪污及政治貪污，其中監管貪污指的是商家在經商程序時，是否面臨官員貪污。

“在這方面，我國則更為透明化，即使被公眾認為有問題的審計報告，政府也以公開態度回應媒體詢問，並認真採取應對行動懲罰違例者。”

不過，他直言，若要徹底杜絕貪污光靠政府之力並不夠，國人應建立正確觀念。

“就算是被交警捉，都應堅持不私下行賄，從小處開始培養拒絕貪污的觀念。”

依德利斯透露，自經濟轉型執行方案開跑后，大馬私人界投資總額過去3年已增長就逾5倍。

若汽油津貼減20仙
馬星：建材成本再揚1.5%

馬星集團（MAHSING，8583，主要板房產）樂觀看待房產市場需求，但建材成本在今年已上升1%，若政府進一步削減20仙汽油津貼，估計建材成本將再揚1.5%。

這表示，今年建材成本漲幅或達2.5%。

馬星集團企業與投資部執行董事黃寶成指出：“消費稅在明年落實，估計住宅房產成本將漲4%，商業房產漲6%，發展商會把額外成本轉嫁客戶。”

“在2012和2013年高比較基礎下，大眾市場房產價格會維持單位數成長，介于5%至10%之間。”

儘管大馬房地產發展商協會（REHDA）指國內消費意願放緩，黃寶成認為，這是打房措施帶來影響，市場認為房產市場具泡沫且房價會調整。

房產需求仍強勁

不過，房產需求依舊強勁，相信消費稅實施前后皆有不同的需求。加上政府若在下半年削減汽油補貼，房產價格只會呈上升趨勢。

另外，馬星集團董事經理兼總執行長丹斯里梁海金說，集團發展地段將專注在巴生谷、柔佛、檳城和沙巴，現有發展總值和未進賬銷售達339億令吉，提供未來7至8年盈利潛力。

截至3月底，該公司未進賬銷售為46億4000萬令吉，梁海金對國內發展表現感到滿意。馬星集團將會持續物色合適土地收購目標，但不急于開拓海外市場。

梁海金稱：“馬星集團在過去每年具有約20%銷售成長，相信可維持這股成長動力。”

機場費漲成本增
市場需求下滑

東協經濟共同體（AEC）與亞洲市場旅遊業發展潛能龐大，不過東尼指出，在推動這個領域成長方面，機場扮演相當重要角色；機場收費調高成本相對增加，市場需求則下滑。

他指出，以印尼為例，當地機場收費偏高，且沒有空間著陸，這對印尼航空業來說相當挑戰，比如印尼航空（Garuda）表現不錯，但卻受子公司Citilink虧損拖累。

“但廉價旅遊還是有很大市場與機會，有些國家做得好，有些國家仍在掙扎中，政府有必要檢討這一環。”

東尼直言，航空業必定會著手減產，印尼亞航目前也已合理化印尼航線。

另一方面，詢及在第2吉隆坡國際機場（KLIA 2）營運情況，亞洲航空（AIRASIA，5099，主要板貿易）總執行長艾琳奧瑪不願置評。

“其實還有細節有待解決，一切等大馬機場控股（AIRPORT，5014，主要板貿易）新任董事經理拿督峇里斯漢接手后再談。”

大馬機場控股原任董事經理丹斯里峇西爾決定辭職，峇里斯漢將于本月23日正式上任。

購馬斯迪卡銀行
2週內宣布是否延長協議

興業資本（RHBCAP，1066，主要板金融）欲收購印尼馬斯迪卡銀行（Mestika Bank）一波三折，興業資本董事經理甘志強指出，買賣協議將在月底屆滿，未來兩週將宣布是否延長該協議。

“我們目前還在針對是否延長馬斯迪卡銀行買賣協議進行商討，討論結果將在兩 公布。”

詢及興業資本是否有意進軍台灣市場，他說，寮國與緬甸辦事剛開不久，目前將專注內部成長，未有打算進軍新市場。

“截至首季，海外業務貢獻公司營業額10%，年底目標是希望海外業務貢獻至少11%營業額，到了2017年則貢獻30%。”

合順油氣競標74億合約

合順油氣（UMWOG，5243，主要板貿易）目前手持22億令吉訂單，該公司總裁羅海扎達魯斯指出，今年內計劃競標數項國內外合約，總值23億美元（約74億令吉）。

他說，旗下NAGA 5已建竣，NAGA 6也將于今年9月完工，屆時將有能力承接更多合約與訂單。

羅海札達魯上月曾透露，已在參與競標總值19億令吉的20項合約，公司有望獲得至少3項合約；這19項合約，其中8項在國內，余下則在東南亞。

城中城產業
營業額增幅持穩3%

城中城產業（KLCCP，5089，主要板房產）總執行長拿督哈欣華依爾說，公司在內部成長和削減成本計劃下，料可穩定營業額表現。

“短期內將不會有新單位面市，KLCC第3大樓是最后一棟。因此營業額不會有顯著成長，將持穩在3%到4%之間，淨利成長則為7%到8%。”

為了降低成本，哈欣華依爾說，城中城產業將對經濟規模進行考量，並充分利用集團優勢。

“我們將在營運上降低成本，如轉用發光二極管等，減少能源成本。”

當被詢及消費稅對零售市場帶來影響，他指現今消費者已支付服務稅，只是以新稅務取而代之。

不過，消費者仍有最終權力，因為當消費者數額開始下滑，零售商在別無選擇下將會下調稅率。

哈欣華依爾說：“一切將取決于市場需求。”

森那美市值
放眼2016年擴至1000億

現有市值達577億3000萬令吉的森那美（SIME，4197，主要板貿易），計劃在2016年雙倍擴至1000億令吉。

配合在2012至2016財年的5年策略藍圖，該公司將持續擴大和加強多元化業務活動，如種植、工業、汽車、房產及能源。

森那美策略和業務發展執行副總裁阿蘭哈姆札稱，該公司因全球商品價格波動而交出較弱的業績表現。

“我們的棕油產量持續提升，但原棕油價格波動屬控制範圍。但我們已為各項業務擬定策略重點。例如種植業務，我們尋求地庫擴展，包括在海外購地的機會。”