首季成长意外录佳绩 国行或下周四 升息0.25%

报导 : 张洁莹
（吉隆坡2日讯）国家银行自2011年5月以来连续3年维持3%隔夜官方利率（OPR）水平，随着首季经济成长意外录佳绩，住宅房屋贷款保持强劲按年增长，经济分析师相信，国行最快将在下周四（10日）货币政策会议后宣布升息0.25%，使隔夜官方利率升至3.25%。

不过，也有分析师根据国行过去十年的货币政策分析，最近升息可能性仍非常低。

尽管5月份贷款放缓，丰隆投资研究经济分析师徐克宇在报告中指出，住宅房贷成长仍录强劲的13.6%按年增长，贷款申请亦按年增9.7%或按月增4.4%，相信去年底推出打房措施效应已消散。

“近期实质利率跌至负区，国行或需插手调整，避免消费者风险承担行为出现架构上更动；在上半年经济成长及住宅房贷强劲带动下，国行料今年7月或9月升息，过后则维持观察市况。”

兴业证券研究经济分析师白文春则在报告中指出，实质利率去年12月转负面，若状况持续过久将造成过度风险承担及金融失衡，同样认为今年7月或9月会升息。

物价涨不利成长

不过肯纳格证券研究经济分析师旺苏海米在报告中指出，国行过去十年的货币政策决定多采取试探性（heuristic）方式，目前升息可能性相对较低。

“过去国行升息幅度小，可是会连续升息，若在来临会议后宣布升息，公众需承受更多包括消费税在内的物价上涨，或不利经济成长；若不升息可考虑增加宏观审慎措施（macroprudential）或逆周期（countercyclical ）条例舒缓可能出现的金融失衡状况。”

10年仅调整利率10次

国行在货币政策上采取不激进、具效率决策方式，10年仅调整利率10次，区域央行同期平均调整利率29次，比我国多近2倍。

旺苏海米在报告中指出，根据观察，国行在调整利率方面相当保守且趋谨慎，算是区域央行中最保守的。

国行2004年5月举行首次货币政策会议，最近一次则落在今年5月8日，共进行67次会议，其中隔夜官方利率仅调整10次，7次升息、3次降息。

“10年来首次降息为2008年全球金融衰退之际，国行在2008年11月至2009年2月的4个月内降息，从当时3.5%降息至2%史上最低水平，过后逐步升息，2011年5月5日升至3%后不曾再调息。”

他指出，区域及发达国家央行过去10年调息次数平均29次，是国行的近2倍，显示国行采取的是较不激进不过具效率的方式。

“倘若国行宣布调高25个基点，对抗中长期通胀，市场将根据国行惯例预计多一轮升息，一次过升息过快过多未必可解决金融失衡问题，不到6个月内再推出消费税及潜在补贴合理化计划，国行必须考虑到中产阶级负担及可能对经济成长带来的冲击。”

下半年逐步升息0.5%

外围环境及私人消费好转，分析师看好今年5.5%经济成长可达标，明年亦可录相同幅度增长，预测国行会在下半年逐步升息0.5%。

大华银行经济研究与投资关系主管许洲德指出，全球大部分经济体表现皆相当稳健且比前去年更好。

大马则在国行推出打房措施抑制房价后，经济成长获支撑，之前政治带来的不稳定因素，则有望在下半年慢慢消化，经济活动将获提振。

他指出，外来投资已慢慢流入，在外围稳定前提下，经济成长可达5.5%，国行则将在下半年逐步升息50个基点，即7月升息0.25%，年底再升0.25%。

“目前大马隔夜官方利率仅3%，通胀率却已高达3.5%，现阶段需要做的就是升息，助正常化货币状况并避免财政失衡，拖累经济复苏。”

他指出，大马利率长期处于3%，已反映通胀走势，2015年落实消费税后利率会更高，3.5%利率水平可应对消费者债务及资产价格课题。