首季成長意外錄佳績國行或下週四升息0.25%

報導 : 張潔瑩
（吉隆坡2日訊）國家銀行自2011年5月以來連續3年維持3%隔夜官方利率（OPR）水平，隨著首季經濟成長意外錄佳績，住宅房屋貸款保持強勁按年增長，經濟分析師相信，國行最快將在下週四（10日）貨幣政策會議后宣布升息0.25%，使隔夜官方利率升至3.25%。

不過，也有分析師根據國行過去十年的貨幣政策分析，最近升息可能性仍非常低。

儘管5月份貸款放緩，豐隆投資研究經濟分析師徐克宇在報告中指出，住宅房貸成長仍錄強勁的13.6%按年增長，貸款申請亦按年增9.7%或按月增4.4%，相信去年底推出打房措施效應已消散。

“近期實質利率跌至負區，國行或需插手調整，避免消費者風險承擔行為出現架構上更動；在上半年經濟成長及住宅房貸強勁帶動下，國行料今年7月或9月升息，過后則維持觀察市況。”

興業證券研究經濟分析師白文春則在報告中指出，實質利率去年12月轉負面，若狀況持續過久將造成過度風險承擔及金融失衡，同樣認為今年7月或9月會升息。

物價漲不利成長

不過肯納格證券研究經濟分析師旺蘇海米在報告中指出，國行過去十年的貨幣政策決定多採取試探性（heuristic）方式，目前升息可能性相對較低。

“過去國行升息幅度小，可是會連續升息，若在來臨會議后宣布升息，公眾需承受更多包括消費稅在內的物價上漲，或不利經濟成長；若不升息可考慮增加宏觀審慎措施（macroprudential）或逆週期（countercyclical ）條例舒緩可能出現的金融失衡狀況。”

10年僅調整利率10次

國行在貨幣政策上採取不激進、具效率決策方式，10年僅調整利率10次，區域央行同期平均調整利率29次，比我國多近2倍。

旺蘇海米在報告中指出，根據觀察，國行在調整利率方面相當保守且趨謹慎，算是區域央行中最保守的。

國行2004年5月舉行首次貨幣政策會議，最近一次則落在今年5月8日，共進行67次會議，其中隔夜官方利率僅調整10次，7次升息、3次降息。

“10年來首次降息為2008年全球金融衰退之際，國行在2008年11月至2009年2月的4個月內降息，從當時3.5%降息至2%史上最低水平，過后逐步升息，2011年5月5日升至3%后不曾再調息。”

他指出，區域及發達國家央行過去10年調息次數平均29次，是國行的近2倍，顯示國行採取的是較不激進不過具效率的方式。

“倘若國行宣布調高25個基點，對抗中長期通脹，市場將根據國行慣例預計多一輪升息，一次過升息過快過多未必可解決金融失衡問題，不到6個月內再推出消費稅及潛在補貼合理化計劃，國行必須考慮到中產階級負擔及可能對經濟成長帶來的衝擊。”

下半年逐步升息0.5%

外圍環境及私人消費好轉，分析師看好今年5.5%經濟成長可達標，明年亦可錄相同幅度增長，預測國行會在下半年逐步升息0.5%。

大華銀行經濟研究與投資關係主管許洲德指出，全球大部分經濟體表現皆相當穩健且比前去年更好。

大馬則在國行推出打房措施抑制房價后，經濟成長獲支撐，之前政治帶來的不穩定因素，則有望在下半年慢慢消化，經濟活動將獲提振。

他指出，外來投資已慢慢流入，在外圍穩定前提下，經濟成長可達5.5%，國行則將在下半年逐步升息50個基點，即7月升息0.25%，年底再升0.25%。

“目前大馬隔夜官方利率僅3%，通脹率卻已高達3.5%，現階段需要做的就是升息，助正常化貨幣狀況並避免財政失衡，拖累經濟復甦。”

他指出，大馬利率長期處于3%，已反映通脹走勢，2015年落實消費稅后利率會更高，3.5%利率水平可應對消費者債務及資產價格課題。