生活水平高減開銷 需求穩餐飲股仍受看好

（吉隆坡23日訊）隨著生活水平走高，消費者將減少消費或轉向購買廉價商品，相信額外開銷如啤酒和香煙將受首當其衝，聯昌證券研究建議，有鑒于餐飲需求穩定，消費領域投資策略應從煙酒股項轉向餐飲類股為佳。

“我們將啤酒領域從中立下調至減持，及維持香煙領域評級在減持，因煙酒領域回酬不足以抵銷潛在風險，該股價銷量將持續走軟；零售領域預計短期內會受影響。”

該行將餐飲領域評級從中立上調至增持，在這個高通脹的時代下，餐飲業的彈性收益將成避風港，該領域會隨著人口增長而長期成長。

補貼合理化措施亦推動生活水平走高，打擊近期大馬消費者情緒。為此預計補貼合理化措施和消費稅將持續推高通脹，人民將減少非必要開銷，但相信大馬消費力仍有彈性，國內消費力仍維持成長，雖然成長速度會有所放緩。

“餐飲業收益料維持彈性，被視作額外開銷的啤酒，在未來數個月會受消費力下滑影響。我們預計啤酒消費在短期內會走軟，長期則會因市場達飽和，及走私活動而受影響。另外，政府也可能會調高啤酒稅。”

雖然香煙需求相對較穩定，但該行認為，香煙業為夕陽行業，銷量下滑、價格上漲打擊淨利，但調漲煙價絕非長期之策，這只會提高非法香煙活動，特別是在消費力走軟的情況。

“整體而言，我們維持消費領域中立評級，雖該領域會受非必需品銷量走軟影響，成長放緩，但預計會維持成長趨勢。在股息回酬方面，我們建議投資者轉向高股息回酬和淨利彈性佳的房地產投資信托基金（REITs）。”

生活必需品支撐消費股看漲

儘管生活成本提高，但聯昌證券研究相信雀巢（NESTLE，4707，主要板消費）、星獅控股（F&N，3689，主要板消費）和全利資源（QL，7084，主要板消費）並不受影響，因旗下產品為必需品，只要舉辦促銷活動仍可推動銷量。

“若將雀巢和星獅控股相比，我們認為雀巢會比星獅控股更有彈性，因旗下產品主要為乳製品、烹飪配料和餅乾等，屬于健康生活食品，而星獅控股銷售的主要是有氣飲料。此外，消費者減少外食可能會影響星獅控股的煉奶業務。”

全利資源旗下雞蛋和魚糜等產品價格較低，加上都是生活必需品，不管經濟景不景氣，消費者都需要購買。因此，40%出口的魚糜產品並不會因國需下滑而受影響。

“我們不認為消費力下滑會對餐飲公司淨利會有重大影響，因這些公司具強穩的市場地位，旗下產品也被視為必需品。”

聯昌證券研究給予全利資源“增持”評級，鑒于公司業務具有彈性，淨利成長強勁；星獅控股則維持“持有”評級，以目前的水平，相信估價會相當合理；雀巢的評級則從“持有”上調至“增持”，該行提高消費力長期成長至4.5%。