分析員建議接受獻議 馬航復牌衝上26仙
報導︰張潔瑩
（吉隆坡11日訊）馬航（MAS，3786，主要板貿服）獲大股東國庫控股以每股27仙私有化，分析界則一致認為馬航接下來業績會更慘淡，勸請小股東接受獻議，該股今早復牌一度沖上26.5仙，逼近獻購水平，交投熾熱，為今日最熱門股項之一。
今早開市時， 馬航起2.5仙至26.5仙水平，不過休市時收窄至25.5仙水平，交投1億9148萬5600股，為全場最熱股項之一，午盤持續熱烈交投，閉市時起2仙，掛26仙，成交量2億4484萬600股。
《商業時報》引述消息報導，完整的重組計劃會在本月29日之前公布，並且會在馬航末季除牌後，明年正式執行。
“重組計劃與新航類似，馬航獲利子公司將在計劃下分拆並集中在另一控股公司內，同時會在新計劃下設立一家專門管理短程航線的公司，提供全方位服務，馬航本身則專注長程發展。”
分析界則一致認為，鑑於馬航接下來業績會更慘淡，去年次季以來的3季，馬航賬面價值已折損約25%，現金流也大減40%，每股27仙已屬高價位，小股東宜接受獻議、拿錢走人。
目標價剩12.5仙
馬銀行投銀分析師莫欣阿茲在報告中指出，3大利空包括傳統淡季、業內需求欠佳及取消航班圍攻，即將宣布的次季將是史上最差。
“若沒有提出下市計劃，目標價將剩12.5仙，明年仍需籌資保營運，現有資金難以為繼，本財年底就會錄4.8億令吉赤字。”
馬航首任董事經理丹斯里阿都阿茲亦在受訪時指出，確實有不少本地商業鉅子有意收購，並咨詢意見，不過他奉勸注資之前小心為上，或許政府可考慮脫售部分持股，讓私人企業參與重組，助公司轉盈。
合約下月到期
CEO位子可能不保
早在兩單空難發生之前，馬航已連續6年業績表現不濟， 掌舵人一換再換，市場揣測下市計劃通過後，該公司將裁減20%至30%員工，合約下月到期的總執行長阿末佐哈利也有可能位子不保。
媒體引述消息報導，在重組計劃下，現有管理層未來數年內將續掌公司，不過也有消息指出，合約下月將到期的阿末佐哈利有可能遭替換。
“市場傳聞已開始尋找新總執行長人選，以取代阿末佐哈利，並且已經有名單，同時也會裁員，不過皆不會立即執行。”
阿末佐哈利在2011年9月受委擔任馬航掌舵人職務，上任後大刀闊斧展開改革計劃，不過上任不到3年，遇上連番事故，堪稱馬航史上命運最坎坷的掌舵人。
為籌集更多資金，馬航分別在2007年9月、2010年2月及去年5月發行附加股，國庫控股在這3次計劃中共撥資48億令吉保持現有股權比重，但該公司傷情嚴重，業績血流不止。
興業證券研究分析師在報告中指出，若從裁員著手，可以2006年馬航提出的自願離職計劃（VSS）為依據，當時2622名員工接受該獻議，領走4億9700萬令吉，該批員工佔總數11.4%。
布拉欣控股
業務或受影響
馬航若減長程航線，投資者憂機餐供應商布拉欣控股（BRAHIMS，9474，主要板貿服）業務受影響，週一（11日）早盤股價一度陷入十大下跌股榜。
但分析師指出，航線料轉專注區域或國內航線，對機餐需求不減，加上其他客戶潛在訂單，相信不會衝擊業績。
市場揣測導致由馬航持30%股權的布拉欣控早盤稍受“驚嚇”，開市跌3仙至1.71令吉，休市時跌幅擴大至8仙，掛1.66令吉，成交量57萬800股，午盤跌勢受到控制，不過卻無力收窄，該股閉市跌8仙至1.66令吉，成交量110萬4400股。
豐隆證券研究分析師在報告中指出，若馬航決定減長途航線航班，並專注區域短程及國內航線，布拉欣控股在長程航班減少後受到的衝擊，可由區域及國內短程航班增加抵消。
“馬航在2小時至3小時航程中提供2次餐點，與長程航班2次至3次相差不遠；再者，馬航減長途航班的缺口，將由其他同樣也是布拉欣控股客戶的航空公司頂上，整體而言或沒有差別。”
她亦指出，目前該公司共為來往吉隆坡國際機場的30多家航空司提供機上餐點，更值得關注的是外國航空公司每餐售賣單價更高，相對獲利更多，不太可能受馬航減航班影響，對該股維持“買進”評級，目標價 2.29令吉。
亞洲航空亞航長程
馬股碩果僅存航空股
一旦股東在特別大會上通過，馬航將在資本回退計劃完成後，尋求本財年末季下市，屆時丹斯里東尼費南德斯旗下亞洲航空（AIRASIA，5099，主要板貿服）及亞航長程（AAX，5238，主要板貿服），將成為碩果僅存的航空股。
豐隆證券研究分析師黃家佳在報告中指出，馬航2007年至今一共經歷過3次重組計劃及融資，不過業內競爭太激烈、需求變化、經濟表現、管理不當及高成本架構導致該公司遲遲無法轉盈。
“完成下市計劃後，由於仍有寰宇一家夥伴協議稍做平衡，馬航料先砍長途航線，並集中發展區域內較短程及國內航線，並且減少旗下員工。”
安聯證券研究分析師陳啟宏（譯音）亦在報告中指出，馬航料在重組計劃下減少航線，尤其是虧錢航線，如此一來即可削減多餘人手，將收益提高至更穩定水平。
“國內其他航空公司如亞航及亞航長程將在競爭減少後受惠。”
儘管如此，上述2股未見異常走勢，皆屬窄幅波動，亞航閉市收2.37令吉，跌1仙，成交量382萬5700股；亞航長程則起1仙，掛83仙，成交量468萬1400股。
