旧凭单失杠杆效应 益纳利美昌附加股送新凭单

温世麟－窝轮资本总执行长
www.warrants.com.my

股价从首发股上市价飙升接近10倍的益纳利美昌（INARI，0166，主要板科技）目前拥有一项公司凭单益纳利美昌-WA（INARI-WA）。

由于益纳利美昌-WA是在该公司股价还未大涨前发行，该凭单的行使价只有38仙。以目前该公司母股3.33令吉的股价来看，益纳利美昌-WA是一项严重价内（Deep In-The-Money）的凭单。

这种凭单一般上没有什么溢价而杠杆比率也非常低。益纳利美昌-WA在截稿时也正以折价交易。

那些认为溢价低或折价交易的凭单值得买的朋友，需要知道投资者买凭单的首要目的。

买进凭单最主要是要取得小刀锯大树的效应。这也是凭单的杠杆效应对凭单持有人是很重要的。

当杠杆效应只剩下如目前约1.14倍的时候，投资者应该要知道买进这凭单的主要目的已经不是要取得杠杆性的回报率。

如处于折价交易的益纳利美昌-WA，买进这凭单的主要原因可能是已经持有母股的股东欲进行无风险套利活动。

他们把手上的股票卖掉，并买进凭单马上行使换回母股取得如目前1.2%的折价无风险套利。

投资者不敢买进备兑凭单

要通过凭单参与如益纳利美昌如此具爆炸力的股票，唯有通过以该股票为相关产品的备兑认购凭单。

目前共有两项I益纳利美昌备兑凭单在交易，分别是由肯纳格投银发行的益纳利美昌-CA和马银行投银发行的益纳利美昌-CB。

这两项备兑凭单均能提供投资者具有杠杆性的回报。由于投银在进行备兑凭单时的买卖差价不理想，及一些对备兑凭单期限过短没有安全感的因素，很多投资者不太敢买进备兑凭单。

不过，投资者也不需要太失望，因为益纳利美昌目前建议中的附加股计划，将会送出新公司凭单。新凭单的行使价预计为2令吉。

由于附加股的发行价是1.50令吉，益纳利美昌母股价在附加股除权后也应该有所调整，使得新凭单应该还有不错的杠杆比率。

那些认为益纳利美昌-WA杠杆比率太低，又不愿意买备兑凭单的朋友，应对新的益纳利美昌凭单或益纳利美昌-WB有所期待！