溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my
股價從首發股上市價飆升接近10倍的益納利美昌（INARI，0166，主要板科技）目前擁有一項公司憑單益納利美昌-WA（INARI-WA）。
由于益納利美昌-WA是在該公司股價還未大漲前發行，該憑單的行使價只有38仙。以目前該公司母股3.33令吉的股價來看，益納利美昌-WA是一項嚴重價內（Deep In-The-Money）的憑單。
這種憑單一般上沒有什么溢價而槓桿比率也非常低。益納利美昌-WA在截稿時也正以折價交易。
那些認為溢價低或折價交易的憑單值得買的朋友，需要知道投資者買憑單的首要目的。
買進憑單最主要是要取得小刀鋸大樹的效應。這也是憑單的槓桿效應對憑單持有人是很重要的。
當槓桿效應只剩下如目前約1.14倍的時候，投資者應該要知道買進這憑單的主要目的已經不是要取得槓桿性的回報率。
如處于折價交易的益納利美昌-WA，買進這憑單的主要原因可能是已經持有母股的股東欲進行無風險套利活動。
他們把手上的股票賣掉，並買進憑單馬上行使換回母股取得如目前1.2%的折價無風險套利。
投資者不敢買進備兌憑單
要通過憑單參與如益納利美昌如此具爆炸力的股票，唯有通過以該股票為相關產品的備兌認購憑單。
目前共有兩項I益納利美昌備兌憑單在交易，分別是由肯納格投銀發行的益納利美昌-CA和馬銀行投銀發行的益納利美昌-CB。
這兩項備兌憑單均能提供投資者具有槓桿性的回報。由于投銀在進行備兌憑單時的買賣差價不理想，及一些對備兌憑單期限過短沒有安全感的因素，很多投資者不太敢買進備兌憑單。
不過，投資者也不需要太失望，因為益納利美昌目前建議中的附加股計劃，將會送出新公司憑單。新憑單的行使價預計為2令吉。
由于附加股的發行價是1.50令吉，益納利美昌母股價在附加股除權后也應該有所調整，使得新憑單應該還有不錯的槓桿比率。
那些認為益納利美昌-WA槓桿比率太低，又不願意買備兌憑單的朋友，應對新的益納利美昌憑單或益納利美昌-WB有所期待！