买进券商心头好‧认购权折价交易 i公司可转换债券未必上市

目前还在大马交易所短期交易的i公司-LR（IBHD-LR，i公司可转换债券的认购权）自上市以来都以显著的折价交易。虽然同时交易的i公司附加股认购权（IBHD-OR）也以折价交易，但i公司-OR的折价明显比i公司-LR低。

至截稿为止，i公司（IBHD，4251，主要板房产）母股1.11令吉的价钱，i公司-LR根据7.5仙的价位的折价是接近30%的。这是我们把认购i公司可转换债券的总成本57.5仙（也就是i公司-LR的价钱7.5仙加上每单位债券50仙的认购价），根据1.36的转换母股比率（i公司可转换债券的转换价是68仙而转换比率是68除以50）转换成母股。

折价比预期小

根据以上算法，通过以7.5仙买进i公司-LR，然后认购可转换债券再转换母股所得到的母股价是78.2仙。可转换债券的68仙转换价，只能以债券转换而不能用现金缴付代替部分转换价。这项可转换债券的转换价，也不会在i公司在10月进行的红股计划后调低。

在同时以39.5仙买进i公司-OR的投资者，还需要付出69仙认购附加股。他获取母股的总成本是108.5仙。不过，认购附加股的朋友可每认购5股获得1单位免费凭单。

虽然凭单的行使价被定在比母股价高很多的1.69令吉，凭单在上市后预料会以相当高的溢价交易。凭单行使价预料还会在i公司在10月中执行的5送1红股计划后，调低至1.41令吉。

为什么i公司-LR的折价那么大呢？

其中原因之一，应该是i公司可转换债券未必会在大马交易所交易。根据i公司的附加股及可转换债券的招股书，该公司的可转换债券未必会在大马交易所交易。虽然该公司表示，会为可转换债券申请在大马交易所上市，它也披露可转换债券可能通过场外债券交易平台（FAST和RENTAS）。

这些平台都不会是投资者能像大马交易所那么方便交易的平台。相信这是导致可转换债券被预料会以显著折价交易的因素。

另外一个因素，是i公司-LR的折价没有目前所想像的大，这是因为i公司价钱会在母股红股计划完成后被调低，而可转换债券的转换比率和发行数量，不会为这个即将进行的红股计划调整。

以上两个因素导致i公司-LR目前以相当大的折价交易。