憑單價有購興 愛加大股東捨子取母

溫世麟－窩輪資本總執行長
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上個月（2014年9月），手套製造商愛加集團（CAREPLS，0163，創業板工業股）的幾位大股東，在增持母股的同時，也沽出手中憑單愛加集團-WA。

根據大馬交易所資料，該公司幾位大股東和董事共賣出接近400萬單位憑單，沽出價錢介于10仙至14.5仙。他們也同時買進母股，最高買進價錢為44.5仙。

愛加集團-WA行使價是49仙。該公司股價目前還未到價，但已經離開行使價不遠了。大股東在這個時候捨子取母的用意何在呢？股友又應該如何看待大股東們的這個動作呢？

愛加集團是一家規模比較小的手套製造商。除了旗下獨資子公司涉及手套製造，該集團也和巴西公司Descarpack Descartaveis do Brasil Ltda有一家聯營公司愛加環球（CAREPLUS GLOBAL）。

愛加環球主要是把手套出口至巴西，也是愛加集團業績在去年和今年首半年業績大幅度增長的主要貢獻者。截至今年6月30日，愛加集團取得280萬令吉淨利，比上一個財政年（因財政年更改上一個財政年只有11個月）的130萬令吉還高。

50%溢價不算低

該公司在業績報告表示，在近期公司擴充生產線的支持下，預料下半年業績進一步增強。

從業績來看，愛加集團應該還有增長的空間，這帶動大股東對股項有信心而增持股權。不過，他們可能對約2年后到期的愛加集團-WA估價高而決定賣出。

愛加集團-WA約50%的溢價的確不低，所以大股東減持憑單是有道理的。

但是對于欲進行短期交易的投機者。大股東賣憑單買母股卻是一個千載難逢的機會。因為大股東賣出憑單，才會有足夠的“街貨”給股友買賣。

同時，大股東買進母股並推高憑單也對憑單的價錢有支持。這解析到為何該憑單的購興相當強勁。

所以短期投機的股友在這種情況下應該是可以交易憑單，但不要持貨太久。畢竟憑單是會有時間值耗損的。該憑單一年按后的溢價是很難保持在50%的。但是如果股價上漲一倍，憑單持有人是不需要憑單維持50%的溢價才可以賺錢的。