选择性削资计划可救马航 独立顾问促小股东接受

（吉隆坡15日讯）独立顾问大马投资研究认为，国库控股的拯救计划是公平和合理的，比起小股东，选择性削减资本更不利国库控股，建议小股东可在特大上通过这项特别提案。

该行认为，选择性削资计划是合理的，在没有净利和现金流的情况下，该行采用资产基础模式来评估马航集团的价值。

储备金不足

“根据相对估值分析和调整后的净资产估值，马航的合理价为14.4仙至20.6仙之间，27仙献售价的溢价介于6.4仙至12.6仙。”

在这项计划下，有利于马航将现有业务转移至新公司，政府将在国会上提呈《马航法令》。

另外，为了确保新公司拥有精简的员工和良好的负债资产表，以在艰难的经营环境中有效竞争，国库控股计划将现有2万名员工中，裁员30%。

“马航需要全面性的重整来紧急解决不良的经营状况，鉴于储备金快速枯竭，我们预计，如果目前的情况持续维持下去，该公司将需要资金来维持业务。”

大马投资研究认为，如果国库控股没有给予任何资金援助，这可能导致马航停止营运，若真如此，考虑到停止营运的额外相关费用，马航股东实际取回的资本可能比每股净资产还要低。

鉴于马航连年亏损，加上两起空难事件的打击，马航截至今年6月底的储备金只有24亿令吉，除非取得贷款或股东资金援助，公司将无法支撑未来12个月的营运。

建议若不通过
或成PN 17公司

倘若国库控股提出的选择性削资建议不获通过，马航持续维持上市地位并持续亏损以致储备金枯竭，马航可能会列入PN 17行列。

大马投资研究指出，如果选择性削资建议不成功和不落实，马航将维持上市地位，国库控股将持续持有马航69.37%股权。

“我们想重申，国库控股承诺重组，建议投资60亿令吉是有条件的，以成功完成选择性削资建议。假设马航持续承受重大亏损、储备金枯竭，在缺乏国库控股的财务支援下，马航的财务可能会受影响，并有列入PN 17行列的可能。”

该行认为，在上述情况下，马航若在未来12个月内不能重组公司财务状况，可能会遭马证交所除牌。

马航周三（15日）向马证交所报备，公司将在11月6日举行特大，让小股东表决削资建议。

马航周三股价窄幅波动，闭市时收在25.5仙，起0.5仙，成交量达2558万7300股。