區域內大馬受惠最少國際油價跌運輸礦業大贏家

（吉隆坡30日訊）國際原油價格從6月19日起共挫29%，現今每桶82.60美元（約271令吉），使區域各國經濟上受益不淺，然而對大馬作為區域唯一的原油淨出口國受惠最少；其中我國最受惠的領域是運輸及礦業。

根據聯昌證券研究分析報告，國際原油價走跌其實可改善一個國家的貿易平衡，但由于大馬是個原油淨出口國，所以相比起印尼、泰國、韓國及印度國內生產總值大大受惠于油價挫，我國受惠極少。

暫面臨通脹問題

“大馬在過去3年進口的原油量是比出口多（原油貿易盈余從2010年佔國內生產總值的1.8%滑落至0.2%），油價走低將使政府進口原油開支減少，不但促進國內收支平衡，同時也有助減低做生意成本和提升產量。”

大馬目前經常賬項盈余占國內生產總值5.5%，是個相當可觀的數目。

食品和汽油是每一戶亞洲家庭的主要開銷，走低的原油價能打壓能源價格，並提升消費者實質購買力，大馬料能從中得益，因為能源占消費者價格指數（CPI，簡稱消指）超過8%。

儘管如此，該行認為即將實施消費稅及減低補貼的我國，暫時會面臨通貨膨脹問題。

在領域方面，運輸業肯定是油價走低最大贏家，包括航空業與船業及礦業，燃料成本將因而減少。

航空業首選亞航

航空業的燃料成本很高，占營運收入40%至50%，因此走低的原油價可助推高收入，同時航空業者可能會通過調低飛機票售價和燃油附加費，以保持競爭力。

聯昌證券研究首選航空股為亞洲航空（AIRASIA，5099，主要板貿服），若原油價跌10%，2014和2015財年收益就會分別上漲3.56倍及89%，給予該股“增持”評級。

船運業者一向都有採用燃料成本轉嫁機制，所以國際原油價陷跌並不會有顯著影響，其中集裝箱船運輸是最大的獲益者，因為這個運輸形式的燃料成本是高達15%至20%。

礦業最高成本是燃料成本，占營運成本27%或收入約22%，是個相當高的數目，但被不斷下跌的期貨價格抵消了。

進口開支減印度最受惠

油價走低可提振印尼、泰國、韓國以及印度國內生產總值；並降低泰國、中國和印度消費者添油開銷；當中印度是最大受惠者。

根據同個分析報告，印度每年淨進口的原油量多達10億桶，如果每桶價格跌1美元（約3.30令吉），該國的每年進口燃油開支就會降低約10億美元（約33億令吉）。

若以現今每桶85美元（約279令吉）計算，印度經常賬項已改善1%（占國內生產總值）。

因此，印度將是國際原油價走跌的最大受惠者。

在貿易余額方面，看好原油價格走跌可以顯著改善這3個國家的貿易余額。

除了印尼、大馬和越南，其他區域國家的消費者都能受惠于較低的國際原油價格，因為他們添油開銷可以跟隨下跌，並提振實質購物能力。

泰國進口原油量很多，因為運輸和商業領域都很依靠燃料運作，走跌的國家原油價能讓政府重新徵收柴油國內稅，以用來進行更有利于人民的發展項目。

原油價走低對印尼的直接影響可能不大，但在長期內，持續走低的原油價可以改善該國的經常賬赤字，和提供下調利率的空間。

油價跌料不大幅影響收入

國際原油價格雖走跌，我國政府從原油出口取得的收入貢獻料不會受到極大影響。

聯昌證券研究在分析報告指出，我國政府的主要收入包括馬石油（Petronas）支付的公司稅（占相關燃油收入約44%）及馬石油支付政府的45%派息率。

儘管馬石油去年曾提議以淨利30%作為股息派發給政府的政策，但去年的股息派發高達41%，因此該行認為馬石油派息率將保持穩健。

馬石油同時已多元化收入貢獻，目前50%收入是源自下游業務。

此外，政府將在明年4月實施消費稅，為另一個增加收入的方式，明年起政府不用過于依靠原油收入貢獻。

馬石油介于2008年至2011年對政府的股息派發總值達300億令吉，2012年高達263億令吉，去年高達270億令吉。