(吉隆坡30日訊)國際原油價格從6月19日起共挫29%,現今每桶82.60美元(約271令吉),使區域各國經濟上受益不淺,然而對大馬作為區域唯一的原油淨出口國受惠最少;其中我國最受惠的領域是運輸及礦業。
根據聯昌證券研究分析報告,國際原油價走跌其實可改善一個國家的貿易平衡,但由于大馬是個原油淨出口國,所以相比起印尼、泰國、韓國及印度國內生產總值大大受惠于油價挫,我國受惠極少。
暫面臨通脹問題
“大馬在過去3年進口的原油量是比出口多(原油貿易盈余從2010年佔國內生產總值的1.8%滑落至0.2%),油價走低將使政府進口原油開支減少,不但促進國內收支平衡,同時也有助減低做生意成本和提升產量。”
大馬目前經常賬項盈余占國內生產總值5.5%,是個相當可觀的數目。
食品和汽油是每一戶亞洲家庭的主要開銷,走低的原油價能打壓能源價格,並提升消費者實質購買力,大馬料能從中得益,因為能源占消費者價格指數(CPI,簡稱消指)超過8%。
儘管如此,該行認為即將實施消費稅及減低補貼的我國,暫時會面臨通貨膨脹問題。
在領域方面,運輸業肯定是油價走低最大贏家,包括航空業與船業及礦業,燃料成本將因而減少。
航空業首選亞航
航空業的燃料成本很高,占營運收入40%至50%,因此走低的原油價可助推高收入,同時航空業者可能會通過調低飛機票售價和燃油附加費,以保持競爭力。
聯昌證券研究首選航空股為亞洲航空(AIRASIA,5099,主要板貿服),若原油價跌10%,2014和2015財年收益就會分別上漲3.56倍及89%,給予該股“增持”評級。
船運業者一向都有採用燃料成本轉嫁機制,所以國際原油價陷跌並不會有顯著影響,其中集裝箱船運輸是最大的獲益者,因為這個運輸形式的燃料成本是高達15%至20%。
礦業最高成本是燃料成本,占營運成本27%或收入約22%,是個相當高的數目,但被不斷下跌的期貨價格抵消了。
進口開支減印度最受惠
油價走低可提振印尼、泰國、韓國以及印度國內生產總值;並降低泰國、中國和印度消費者添油開銷;當中印度是最大受惠者。
根據同個分析報告,印度每年淨進口的原油量多達10億桶,如果每桶價格跌1美元(約3.30令吉),該國的每年進口燃油開支就會降低約10億美元(約33億令吉)。
若以現今每桶85美元(約279令吉)計算,印度經常賬項已改善1%(占國內生產總值)。
因此,印度將是國際原油價走跌的最大受惠者。
在貿易余額方面,看好原油價格走跌可以顯著改善這3個國家的貿易余額。
除了印尼、大馬和越南,其他區域國家的消費者都能受惠于較低的國際原油價格,因為他們添油開銷可以跟隨下跌,並提振實質購物能力。
泰國進口原油量很多,因為運輸和商業領域都很依靠燃料運作,走跌的國家原油價能讓政府重新徵收柴油國內稅,以用來進行更有利于人民的發展項目。
原油價走低對印尼的直接影響可能不大,但在長期內,持續走低的原油價可以改善該國的經常賬赤字,和提供下調利率的空間。
油價跌料不大幅影響收入
國際原油價格雖走跌,我國政府從原油出口取得的收入貢獻料不會受到極大影響。
聯昌證券研究在分析報告指出,我國政府的主要收入包括馬石油(Petronas)支付的公司稅(占相關燃油收入約44%)及馬石油支付政府的45%派息率。
儘管馬石油去年曾提議以淨利30%作為股息派發給政府的政策,但去年的股息派發高達41%,因此該行認為馬石油派息率將保持穩健。
馬石油同時已多元化收入貢獻,目前50%收入是源自下游業務。
此外,政府將在明年4月實施消費稅,為另一個增加收入的方式,明年起政府不用過于依靠原油收入貢獻。
馬石油介于2008年至2011年對政府的股息派發總值達300億令吉,2012年高達263億令吉,去年高達270億令吉。
較低原油價對區域經濟影響
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實質國內生產總值(如果每桶原油價跌5美元,約16令吉)
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財政預算案
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通脹率
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經常賬項
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泰國 | +0.6 | + | 減低 | + |
韓國 | +0.5 | + | 減低 | + |
印度 | +0.5 | + | 減低 | + |
中國 | +0.4 | + | 減低 | 中立 |
新加坡 | +0.3 | + | 減低 | + |
香港 | +0.3 | + | 減低 | + |
大馬 | +0.3 | + | 上升(主要是政府計劃減低或撤除汽油補貼) | + |
印尼 | 0 | + | 上升(主要是政府計劃減低或撤除汽油補貼) | + |