50億預算缺口待補 料2015年底才入佳境
報導：張潔瑩
（吉隆坡22日訊）國際油價今年臨尾勁挫，分析師預計，政府廢除補貼后仍有約50億令吉預算缺口，加上外圍衰退風險高，邁入2015年前景欠安，最早或需至年底才會漸入佳境。
肯納格證券研究在報告中預計，政府趁油價勁挫廢除汽油補貼，明年可省近200億令吉，但即使國際油價可重返每桶75美元（約261令吉）水平，國家收入還是會從680億令吉，銳減250億令吉至430億令吉。
換言之，廢除汽油補貼后，政府預算仍少50億令吉，更令人憂慮的是，世界銀行預估，明年國際油價平均料僅企67美元（約233令吉），缺口或更大。
該行日前下修大馬明年經濟成長至4.7%，並在報告中指出，出口需求放緩、消費稅落實后拖累私人消費，都會影響成長。
不過值得慶幸的是，政府近年已減低對石油收入的依賴，消費稅執行后預計進賬21億令吉，分析師更直言，馬石油仍是政府獨資子公司，必要時股息還是可以增加，賺錢的政聯企業也可透過提高派息，增加政府收入。
“外圍潛在衰退延長的風險才是真正影響大馬經濟的因素，上半年在各主要經濟體振興政策未產生效應前，出口需求仍疲軟，令吉貶勢猶如英雄無用武之地，無法佔上便宜。”
儘管如此，分析師相信，外圍振興政策在下半年奏效后，年底前我國的出口及投資需求將回暖，屆時消費稅效應也會慢慢消退，消費情緒恢復，國內經濟也會慢慢改善。
赤字或擴至4.4%
儘管政府多番強調油價跌、收入減不會影響減赤目標，分析師卻預估，若明年油價保持在60美元至65美元（約209令吉至226令吉）水平，明年赤字會從去年3.5%勁升至4.4%。
馬銀行投銀經濟分析師蘇海米在報告中指出，在減赤目標方面，與其自負堅持減赤目標，政府應該認清現實。
他假設，政府在擬定減赤目標時，油價每桶介于100美元至105美元（約348令吉至366令吉），石油相關收入高達624億令吉。
“馬石油已表明將減股息，若明年汽油補貼可省110億令吉，赤字還是會佔國內生產總值4%，原油價若企穩60美元至65美元，赤字則可能攀高至4.4%。”
艾芬證券研究經濟分析團隊亦認為，油價跌對財政構成壓力，並認為政府明年或以微差不達標。
“若明年布蘭特原油平均每桶價格75美元（約261令吉），塔皮斯（Tapis）石油每桶80美元（約279令吉），赤字將比預期多0.3%，達到佔國內生產總值3.3%。”
不過市場對此看法不一，肯納格證券研究認為在消費稅及其他稅務收入增加后，減赤目標還是可達。
通脹升溫
國行或明年底才升息
明年消費稅開跑料推高物價及通脹，不過油價下跌墊底，明年通脹率料企4%至5%，國家銀行短期期料觀望並按兵不動，最快明年底才會升息。
根據肯納格證券研究報告，明年屬成本推升型通脹，即便升息也無助緩和，加上油價明年將正常化，是需要謹慎觀察的一年，預計通脹介于4%至5%。
艾芬證券研究報告中則指出，市場供應過剩，低油價會維持一段時日，為通脹紓壓，趨勢料持續至明年，消費稅過后則有可能提高至4%至4.5%。
“在此前提下，國行料暫緩升息，全年保持3.25%，除非美國聯邦儲備局提出新舉措或貨幣政策。”
馬銀行投銀報告則指出，消指一籃子944種商品及服務中，僅351項需徵銷售稅，消費稅落實后，71%或約670種商品將徵6%標準稅率、23%為零稅率，余下6%則免稅。
“徵消費稅后物價將看漲，加上油價自由浮動，通脹水平將受影響，不過公司及個人所得稅減、一馬人民援助金及暫停升息都有助稍抵消通脹壓力。”
分析師預測，國行會觀察至明年最后一次貨幣政策會議，即11月初，才決定升息25個基點。
令吉兌美元
明年底可回升至3.38
全球經濟環境趨使，新興貨幣明年走勢將承壓，面對消費稅及低油價夾攻的令吉亦無法倖免，分析師指出，一旦市場慢慢適應消費稅，令吉就有可能站穩腳步。
根據馬銀行投銀報告，令吉是今年以來，本區域表現第3差的貨幣，僅優于日圓及澳元；今年最高水平落在8月27日，1美元兌3.15令吉，至今日跌幅超過近10%
報告中指出，明年首季令吉料保持疲軟，企3.50水平，次季及第3季分別惡化至3.53及3.55，末季回穩至3.45令吉水平。
肯納格證券研究分析師則指出，市場普遍認為大馬在這波油價跌潮中承受巨大壓力，故導致令吉匯率疲軟。
“消費稅及低油價添不穩定性，不過一旦各國振興政策奏效，主要貨幣匯率開始回升，加上國內市場適應消費稅，令吉兌美元明年底可回升至3.38水平，全年保持3.43水平。”
截至22日（週一）中午12時，國行資料顯示，1美元兌3.488令吉。
| 經濟成長放緩 – 今年全年預估5.8% – 明年全年預估5.1% | 高基數效應、消費稅及全球經濟疲軟，主要成長動力仍是建築業及來自美國的出口需求。若其他主要經濟體年底前回暖，有助提振出口。 |
| 購買力下降 | 消費稅執行，成本推動型通脹（cost push），儘管油價跌抵消部分衝擊，全年大部分時間購買力仍疲軟。 |
| 財政整合 | 汽油價已是自由浮動制，明年財政整合可能性不大。 |
| 通脹高于長期平均水平 | 成本推動型通脹，料企高于長期水平，全年平均4%。 |
| 國行轉觀察角色 | 全球央行政策越來越南轅北轍，國行料趨向扮演觀察角色，若經濟回彈幅度夠顯著，明年底或升息。 |
| 令吉疲軟 | 美元走強，不過令吉在消費稅及全球復甦推動下，明年全年預估平均3.43令吉。 |
| 成長風險 | 全球經濟成長放緩形勢延長，國內消費稅出現日本提高消費稅率時的蕭條狀況，或是影響比想像中更嚴重。 |
資料來源：肯納格證券研究
