中汽零件凭单行使者 陷折价陷阱
温世麟－窝轮资本总执行长
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我曾经在一个月前评论过中汽零件（CAP，5229，主要板工业）的公司凭单中汽零件-WA（CAP-WA）折价陷阱。当时该公司因宣布澳洲上市企业以每股60仙收购其主要股东股权，导致母股价钱大幅度上涨。在同一个时候，中汽零件-WA虽然也有略涨但卖压沉重，而且以相当高的折价交易。
一如其他高折价凭单一样，该公司母股的价钱在凭单持有人想去获得无风险套利之前就大幅度下跌而使得他们无利可图。
根据大马交易所资料，中汽零件的第1批凭单行使后的母股在6月3日上市，总数有50万股。由于行使数量不会太多，该公司母股在6月3日还保持当时交易的46仙股价。该公司在6月8日也有第2批约41.5万被行使的新股上市。这显然也未对股价造成太大伤害。
到了6月9日，中汽零件宣布共有238万被行使的新股将会在6月10日开始交易。这可是一个比较显著的数量。中汽零件母股在6月10日果然无法维持在45仙以上的水平而大挫4仙至41仙。
勿贸然买进折价凭单
到了6月11日，公司再宣布有87万被行使新股将会在6月12日交易时，公司母股再也无法保持在40仙以下并在6月12日收市时只报38仙。到了38仙这个水平，那些之前买进中汽零件-WA搏无风险套利的朋友就显然被套了。
中汽零件在6月16日和6月18日分别宣布再有325万和207万被行使的新股在宣布次日交易。但是中汽零件母股这时的股价已经跌破中汽零件-WA行使价35仙，使得该凭单从价内变成价外凭单。价外凭单的行使价因高过母股而不再吸引持有人行使凭单。
从以上中汽零件这个最新案例，以高折价交易的凭单是一个陷阱来的。股市很少有免费午餐。当投资者看到某项凭单的折价接近10%或以上的话就要格外小心。如果贸然买进折价交易以为获得宝，将会是大错特错。
