次季經濟成長若低於4% 下半年利率或降至3%

（吉隆坡30日訊）若我國次季經濟成長低于4%，國內經濟持續在下半年放緩，國家銀行有可能下調利率至3%；至于令吉兌美元將維持低迷走勢，料在今年底達1美元兌3.68令吉。

艾芬黃氏資本研究指出，假設在8月中公布次季經濟成長放緩至低于4%並持續至下半年，國行或在下半年下調利率25個基點，從3.25%降至3%。

踏入下半年，大馬出口料在第3季持續放緩，由較低原產品出口和價格貢獻，並會反映在製造出口中。國內需求估計會失去部分動力，受較低私人開銷影響，這是基于家庭在消費稅實施后減少購買。

消費稅的滯后成本推動效應較市場預期低，因此今年通脹水平預計為約2.5%。

令吉料續走軟

在這種情況下，該行估計經濟成長將于次季放緩至4.5%，才在下半年復甦至5%。至于今年全年經濟成長料為5%，之后在2016年回升至5.5%，但全球經濟不穩和下行風險，都會對大馬經濟帶來影響。

令吉在年初至今已貶值約8%，從去年底的1美元兌3.49令吉，在今年6月底貶至3.78令吉。雖然經常賬盈余持續扶持大馬經濟基本面，令吉兌美元走勢料持續疲弱。

國行網站截至下午5點報價顯示，1令吉兌3.7750美元；1令吉兌2.8056新元。

此外，政府會在10月23日將2016年財政預算案提呈國會，相信會建議更多扶持內需的措施。

艾芬黃氏資本研究認為，若外圍環境持續不利出口成長，提升發展資本開銷將有助緩衝潛在經濟放緩。不過，政府赤字預算預計從去年的占國內生產總值的3.5%，改善至3.2%。

全年目標1740點
馬股反彈漲15點

儘管馬股週二重返1700點水平，漲近16點，但踏入下半年，海內外不明朗因素續籠罩，加上股權風險溢價（ERP）趨高走勢，艾芬黃氏資本研究下調富馬隆綜指全年目標，從1820點至1740點。

該行相信高外資持股率及非伊斯蘭教股項的投資風險最高。

該行指出，股權風險溢價料在短期內進一步走高，因馬股深陷不穩定因素中，包括美國升息、油價和政治議題。

企業財報表現令人失望成為另一項關注因素，這表示自2014年開始的資金外流情況或持續。目前外資持股水平仍處在23%以上，高于全球金融風暴時的20.4%。

擺脫周一頹勢，富馬隆綜指周二（30日）早盤以1695.36點開市，之后持續往上攀升至1700點以上水平，休市報1707.48點，起15.56點，半日交投約9億9526萬股。

閉市時，富馬隆綜指報1706.64點，漲14.72點，上升股495只，下跌股309只，成交量17億4547萬900股。

此外，該行看好建築領域的架構性長期成長，維持主要出口商和樹膠手套領域“增持”評級。估值偏好的保健領域，因具彈性需求和成長而受看好，報告也點出5只下半年備受看好股項。

最看好建築出口手套醫保

從各領域來看，艾芬黃氏資本研究最看好建築、出口及橡膠手套，同時估值高的醫療保健亦是獲“增持”投資評級。

報告指出，能源、電訊、建築和基建領域是負債水平最高領域。但這些領域的資本開銷緊迫，因此主要貸款都由可生產收入資產支撐，就算令吉貶值，償還貸款也不會成為負擔。

不過，這不包括採取對沖政策，以抵消匯率風險的因素。

除了出口商如手套領域可從匯率波動受惠外，科技領域也是美元增值的受惠者，但半導體領域循環需以較長周期進行觀察。該行指在這個領域中，較看好于智能設備有高曝光率的業者。

建築領域備受看好，是基于第11大馬計劃下有強勁發展開銷，及經濟轉型計劃工程。

此外，艾芬黃氏資本研究也相信高外資持股率及非伊斯蘭教股項的投資風險最高。

“大眾銀行（PBBANK，1295，主要板金融）及怡保工程（IJM，3336，主要板建築）是我們下半年首選的股項。

財金術語
股權風險溢價

股權風險溢價（Equity Risk Premium，簡稱ERP）

根據“MBA智庫百科”，股權風險溢價主要指市場投資組合或具市場平均風險的股票收益，與無風險收益的差距。

由此可見，市場平均股票收益是投資者在市場參與投資活動的預期“門檻”，若當下收益率低于平均收益，理性投資者會放棄並選擇更高收益的投資。

同時，市場平均收益是一種事前預期的收益率，意味事前預期與事后值之間可能存在差異。