買進券商心頭好．銷售目標料達標 華陽股息回酬具吸引力

◆券商：肯納格證券研究
◆合理價：2.20令吉

華陽（HUAYANG，5062，主要板房產）2016財年計劃推出6億3300萬令吉項目，至于5億令吉銷售目標已在可達成水平，不過該公司會如其他發展商般在年底推出工程項目，因此我們保守估計2016財年銷售為4億8200萬令吉。

該公司在2016財年首季銷售低于預期，僅達8200萬令吉，但管理層仍維持5億令吉銷售目標，包括清掉之前推出項目如One South Cube、Zeta和Citywoods的“存貨”，以及即將推出價值6億3300萬令吉新項目。

同時，我們維持華陽2016財年達4億8200萬令吉銷售目標，因主要推介活動都在下半年進行。

另外，華陽管理層指當務之急是在2016和2017財年填補地庫，尤其是在士拉央購地計劃告吹后，並有意在短至中期內努力補充至少8億令吉發展總值項目。

華陽在2016財年上半年已填補3億1400萬令吉發展總值，同時估計淨負債率將維持在0.6倍，因該公司有意尋求與士拉央土地類似規模地庫。

我們維持華陽“跑贏大市”評級，合理價為2.20令吉，並看好該公司在可負擔房屋市場地位。該公司股息回酬達6.9%，深具吸引力，對比其他中小資本發展商的股息回酬為4.7%。

華陽周三（25日）休市平盤報1.92令吉；閉市收在1.92令吉，成交量66萬5000股。