买进券商心头好．销售目标料达标 华阳股息回酬具吸引力

◆券商：肯纳格证券研究
◆合理价：2.20令吉

华阳（HUAYANG，5062，主要板房产）2016财年计划推出6亿3300万令吉项目，至于5亿令吉销售目标已在可达成水平，不过该公司会如其他发展商般在年底推出工程项目，因此我们保守估计2016财年销售为4亿8200万令吉。

该公司在2016财年首季销售低于预期，仅达8200万令吉，但管理层仍维持5亿令吉销售目标，包括清掉之前推出项目如One South Cube、Zeta和Citywoods的“存货”，以及即将推出价值6亿3300万令吉新项目。

同时，我们维持华阳2016财年达4亿8200万令吉销售目标，因主要推介活动都在下半年进行。

另外，华阳管理层指当务之急是在2016和2017财年填补地库，尤其是在士拉央购地计划告吹后，并有意在短至中期内努力补充至少8亿令吉发展总值项目。

华阳在2016财年上半年已填补3亿1400万令吉发展总值，同时估计净负债率将维持在0.6倍，因该公司有意寻求与士拉央土地类似规模地库。

我们维持华阳“跑赢大市”评级，合理价为2.20令吉，并看好该公司在可负担房屋市场地位。该公司股息回酬达6.9%，深具吸引力，对比其他中小资本发展商的股息回酬为4.7%。

华阳周三（25日）休市平盘报1.92令吉；闭市收在1.92令吉，成交量66万5000股。