新憑單行使價超過母股價90% 喜得狼不調整WB原因

溫世麟－窩輪資本總執行長
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喜得狼（XDL，5156，主要板消費）新憑單喜得狼-WC，在7月9日開始在大馬交易所上市。該憑單是喜得狼免費派送給股東的，派送比例是每3股送1憑單。這已經是喜得狼的第3項憑單。公司前兩項憑單都是隨公司發附加股送給認購者的。這一次新憑單則是當作發紅股的方式送給股東。

由于喜得狼在發新憑單之前曾經削減面值，把原本10美仙的股票面值削減7美仙至3美仙。由于喜得狼的股票註冊地是在百慕達。它的股票面值是以美金為準。

上市公司通過資本削減把公司股票的面值降低是大馬股市經常都會看到的事情。這主要是可能公司股價已經跌得比股票面值低很多。當股價低過面值很多的時候，上市公司在進行需要發股的企業活動會面對一定的難題。當公司把股票面值減低的時候，公司憑單的行使價又如何處理呢？

由于憑單契約通常沒有明確對此作出詳細說明，通常公司會根據個別狀況而決定是否調低憑單行使價。當然如果大股東已經沒有持有憑單，憑單行使價被調低的可能性就不高。

大股東料不急於沽出WC

不過，喜得狼在這一次發新憑單后針對一份英文商業週報對它不調整喜得狼-WB的決定作出解釋。根據公司文告，喜得狼-WB的憑單契約有註明，該憑單的行使價只有在喜得狼-WC行使價被定在5天平均市價不高于9成才會被調低。

基于喜得狼在宣佈贈送新憑單給股東時的平均市價是10.48仙，而喜得狼-WC的行使價是定在11.5仙，也就是超過母股價9成，所以喜得狼-WB的行使價沒有被調低。

如同該英文週報所報導，喜得狼的大股東都沒有持有喜得狼-WB，不調低該憑單的原因已經相當明確。只不過喜得狼這一次主動發公告澄清這事件，顯得有點耐人尋味。

儘管如此，喜得狼-WC由于行使價被設在低價而使得該憑單一開始便成為價內憑單。由于該憑單溢價不高，相信大股東不會像之前兩項憑單那么快沽出而或許值得投資者的注意。