母股十多年首度突破面值 联邦傢俬-WB终于到价
温世麟－窝轮资本总执行长
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在马来西亚股市有很多公司凭单初上市就处于未到价状况，这尤其是当凭单行使价被设在比母股价高很多的水平。有些凭单行使价被设在高处是有某种用意的。但也有很多，是因为面值价比母股价高而行使价却又不可以设在面值水平以下。
联邦傢俬（FFHB，8605，主要板消费）的公司凭单联邦傢俬- WB（FFHB-WB，8605WB，主要板凭单）就是一项多年未到价的凭单。它不到价的原因，是因为母股价多年来都在面值水平以下交易。联邦傢俬其实在多年前深受严重亏损以及债务缠身，并在2005年陷入PN17状况。
该公司需要在2007年进行资本削减、附加股计划及债务重组计划，才成功脱离PN17状况。由于股价比50仙面值的认购价低，联邦傢俬大股东蔡氏家族在2007年的附加股计划中，只认购足够完成重组计划的最低要求。在金融机构以债务转换成股票后，蔡氏家族的持股量只有三成多。
公司过去8年有获利
由于金融机构过去在股市抛售联邦傢俬股票，该公司母股价一直都保持低迷。不过联邦傢俬在过去8年都有获得盈利，最近几年的盈利水平也稳定下来，这使得公司股价迈向50仙的面值水平。
最近傢俬股因令吉贬值而盈利看俏的情况下大涨，联邦傢俬也最终成为价值投资者的选择之一，并在上周突破多年未能超越的50仙面值水平。
联邦傢俬的主要业务是制造傢俬和室内装修，它也涉及厨房用具销售以及建材贸易。联邦傢俬在今年3月结束的首季，取得了81万令吉的净盈利，比起去年同期的68万令吉增长两成。该公司在业绩报告表示，2015年业绩将比去年出色。
联邦傢俬-WB目前的估价无论从溢价或引伸波幅角度来看都属于不高。该公司母股和凭单在上周五母股突破面值价后吸引投资者的注意而成交量比以往增加。投资者若对联邦傢俬在8月底的业绩报告具有信心，可通过联邦傢俬-WB参与以达到比母股更好的回报。
