溫世麟－窩輪資本總執行長
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在馬來西亞股市有很多公司憑單初上市就處于未到價狀況，這尤其是當憑單行使價被設在比母股價高很多的水平。有些憑單行使價被設在高處是有某種用意的。但也有很多，是因為面值價比母股價高而行使價卻又不可以設在面值水平以下。
聯邦傢俬（FFHB，8605，主要板消費）的公司憑單聯邦傢俬- WB（FFHB-WB，8605WB，主要板憑單）就是一項多年未到價的憑單。它不到價的原因，是因為母股價多年來都在面值水平以下交易。聯邦傢俬其實在多年前深受嚴重虧損以及債務纏身，並在2005年陷入PN17狀況。
該公司需要在2007年進行資本削減、附加股計劃及債務重組計劃，才成功脫離PN17狀況。由于股價比50仙面值的認購價低，聯邦傢俬大股東蔡氏家族在2007年的附加股計劃中，只認購足夠完成重組計劃的最低要求。在金融機構以債務轉換成股票后，蔡氏家族的持股量只有三成多。
公司過去8年有獲利
由于金融機構過去在股市拋售聯邦傢俬股票，該公司母股價一直都保持低迷。不過聯邦傢俬在過去8年都有獲得盈利，最近幾年的盈利水平也穩定下來，這使得公司股價邁向50仙的面值水平。
最近傢俬股因令吉貶值而盈利看俏的情況下大漲，聯邦傢俬也最終成為價值投資者的選擇之一，並在上周突破多年未能超越的50仙面值水平。
聯邦傢俬的主要業務是製造傢俬和室內裝修，它也涉及廚房用具銷售以及建材貿易。聯邦傢俬在今年3月結束的首季，取得了81萬令吉的淨盈利，比起去年同期的68萬令吉增長兩成。該公司在業績報告表示，2015年業績將比去年出色。
聯邦傢俬-WB目前的估價無論從溢價或引伸波幅角度來看都屬于不高。該公司母股和憑單在上週五母股突破面值價后吸引投資者的注意而成交量比以往增加。投資者若對聯邦傢俬在8月底的業績報告具有信心，可通過聯邦傢俬-WB參與以達到比母股更好的回報。