股匯跌 政治不穩 跡象相似 亞洲金融風暴會重演嗎？

報導：張潔瑩

（吉隆坡17日訊）亞洲貨幣積弱，大馬股匯齊挫，勾起1998年金融大鱷索羅斯式追擊的回憶；上世紀90年代的亞洲金融風暴會重演嗎？

經濟分析師說，現今令吉貶值進而影響股市，再加上政治不穩，然后拖累經濟，這跟98金融風暴的狀況確實“似曾相識”（Deja Vu）！

在國內外利空等種種因素衝擊下，令吉走勢一蹶不振，貶值幅度高達24%，狀況與當年掛鉤前12個月內貶30%雷同，引發危機聯想，外資紛紛將資金撤離

“彭博社”今日引述美銀美林經濟分析師蔡學敏指出，這一波股匯競貶潮勾起1997年/98年，對沖基金狙擊亞洲貨幣后引述金融風暴的情境。

報導指出，目前狀況與亞洲金融風暴最大相似之處，竟是間中涉及的情感面及焦慮感，最大隱憂非股市，而是來自債券市場。

焦慮感相似

安本資產管理公司（Aberdeen Asset Management）主管安布羅斯指出，兩者之間有很多共通之處，尤其是其中涉及的情感面（emotions）及焦慮感。

“但我認為真正的憂慮來自大馬政府證券，其外資持股比股市高出許多。”

經濟經濟分析師李興裕亦有同感，他指出，令吉貶勢及外資出逃的惡性循環之下，債券市場確實較令人擔憂；目前持有大馬政府證券（MGS）的外資佔22.7%。

他指出，即便是本地機構可進場扶盤，不過外資脫售債券后，令吉將再貶值，若評估過后發現收益不如貶值幅度，又會再引致更多外資流出，並致使貨幣再貶。

汲取上世紀教訓
大馬防禦力加強

經歷上世紀90年代的風暴汲取的教訓，國家銀行及大型機構在多方面的防禦力已加強。

資深經濟分析師李興裕在回應《中國報》詢問時指出，儘管金融風暴若隱若現，應對過亞洲金融風暴后，企業已重建鞏固基礎、國行亦已汲取教訓，市場已今非昔比，更有能力應對。

“目前狀況與1997年/98年確實相像，也是令吉貶值影響股市，加上政治不穩，然后拖累經濟，可是不要忘記，當年令吉是自由浮動的，現在令吉卻不可在岸外交易，故不可能重演當年劣況。”

李興裕指出，當年國行試過以外儲拯救匯率、升息拯救經濟不成功，反導致經濟衰退，相信這次立場明確，不會輕易浪費外儲，只會適時進場干預。

“當年國內企業短期外債很高、銀行曝險呆賬也高企，故狀況相對脆弱，現在企業資產負債表鞏固，銀行體系強穩，即使外資撤離也不像過去般無縛雞之力，大型機構可適時扶盤，整個市場已更成熟。”

政治考量
或致使再資金管制

儘管國行已開腔表明，資金管制的時代已過去，不會再考慮執行這項措施，不過李興裕指出，政治考量仍有可能致使政府宣布資金管制。

上一輪資金管制用了逾10年的時間重建市場信心，倘若政治考量之下再度施行這項措施，大馬或從此跌出外資投資選項，國行印象分亦將大打折扣，金融市場發展將萬劫不復。

李興裕說：“現在面臨的是信心危機，資金管制或貨幣掛鉤等同于穩陣腳及軍心，在政治考量之下仍有可能這么做。”

若再落實資金管制
外資或永不再回頭

重新再落實資金管制或許是最快的方式，但我國或因此付上沉重的代價，最后可能落得外資永不回頭的困局。

李興裕說，希望大馬不會“落得如此田地”。

“重新落實資金管制需要付出非常沉重的代價，除了信用評級將降級，國家銀行威信也會蕩然無存。”

“更可怕的是，經歷過一次資金管制的外資，再經歷多一次的衝擊之后，永遠都不會再相信及投資大馬資金市場。”

駐香港三星資產管理公司基金經理艾倫理察森亦向“彭博社”指出，大馬曾施行過“嚴苛（draconian）政策”，故匯率稍有弱勢，就會激發資金外流，擔心再度執行資金管制，限制流動。

以上例子足以解釋為何外資對我國市場的稍微波動都極及敏感，因為“曾有不好的經驗”，致使外資對大馬始終抱持保守態度。