母股一直發新股 憑單行使價無法調整
溫世麟－窩輪資本總執行長
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最近股價創下一年新高的亞太飛行訓練（APFT，5194，主要板貿服），過去一年來都一直在發新股。
除了可發行高達三成股權或1億1811萬新股的特別私下配售以外，該公司最近也發2457萬新股償還公司欠主要股東拿督法魯克的一筆錢。
雖然亞太飛行訓練母股獲得投資者支持穩步上漲，其憑單的上漲幅度因行使價太高而無法跟上。其中該憑單也未能在私下配售這些企業“小動作”獲得調低。
亞太飛行訓練原本是一家專注航空課程和訓練的公司。該公司也通過收購PT TECHNIC公司51%股權進軍石油天然氣行業。PT TECHNIC公司是一家提供油氣領域的工程，採購，建築和承包（EPCC）服務。
亞太飛行訓練也在今年6月與兩名華裔商人簽署瞭解備忘錄，有意以1000萬令吉，發股收購Oasis Boulevard公司100%股權，進軍森林產品砍伐與運輸業務。
儘管PT TECHNIC在最新財政年有盈利，可惜亞太飛行訓練核心業務虧損以及商譽註銷，導致該集團在2015年3月結束的財政年承受2251萬令吉的淨虧損。
增發新股提高淨值
這也是該集團連續4年虧損。亞太飛行訓練每股淨值只剩9仙，過去幾個月都一直通過私下配售發新股以便增強公司資本。由于股票面值是20仙，增發新股可提高股票淨值。
居于行使價高又無法調低，APFT-WA在上週五閉市時的溢價高達93.5%。這是屬于很高。這憑單估價從交易角度來看也是略高。該憑單的引伸波幅達50.4%，比母股短期歷史波幅（45.8%）高。
APFT-WA在母股逐步上漲的過程中，因估價高未受到投機者的支持。或許該憑單需要母股價上升至離憑單行使價不遠時，才會受歡迎。
