熊影笼罩 风暴还有多远？

报导：张洁莹

（吉隆坡25日讯）富马隆综指早盘下挫至1500点边缘时，马股熊市乍现；熊市来了，我们离金融风暴还有多远？

在连续多日劲挫、微扬再劲挫过后，富马隆综指今早一度跌至1503.70点，与2014年7月写下的史上最高1896.23点相比差距逾20%，即已叩开熊市大门。

英特太平洋证券研究分析主管冯廷秀回应《中国报》询问时指出，马股早盘已一脚踩进熊市，过后再回弹，一旦跌破1500点水平即宣告熊市到来。

由于富马隆综指在短短数个月内即跌掉数百点，询及马股会否跌破1000点时，冯廷秀则认为需视市场发展，不过若以现阶段各种对股市“不友善”的趋势来看，他不排除这个可能性。

“不管是新兴市场或发达国家，股市皆受市场不友善趋势影响，只不过新兴市场尤其是中国，因为货币贬值关系，情况更严重而已。”

他指出，若投资者仍有意买卖股票，唯一可建议的是，先以较高价格脱售持股，再以较低价买进特别钟爱或信赖的股项，否则不建议冒险。

若指数跌150点或10%
马股自动休市1小时

尽管分析师认为马股很有可能再跌100点，不过在现有自动停盘机制（circuit breaker）下，不会像区域股市般一天内下挫数百点。

所谓自动停盘机制，即是富马隆综指跌幅触10%，即暂停交易1小时，除了保持市场稳定，亦让投资者有时间审视状况。

若以今日富马隆综指休市1545.31点为准，倘若指数跌154.53点或10%，马股将自动休市1小时后再恢复交易，防止指数持续下陷。

根据《中国报》资料，富马隆综指史上最严重的盘中跌幅落在2008年全国大选前后；1998年以来最高涨幅则落在上届大选后，涨幅高达131.45点。

资料显示，首个严重跌幅纪录落在2007年2月28日，当时盘中跌101.07点，过后在2008年308政治海啸，即3月10日，盘中猛泻138.86点或10.71%，首度触及自动停盘机制，同日闭市跌幅为123.11点或9.5%。

目前个股亦有涨停及跌停限制，股价超过1令吉股项，若在单一交易时段涨或跌约30%即需暂停交易至下一个交易时段；股价低于1令吉，涨停及跌停限制则是30仙。

散户今离场已太迟

散户现在才部署离场已经太迟，最佳离场时机早在去年7月已出现，再早一点则是今年4月，目前股市状况可谓深不见底，整个市场走势皆对股市不利。

冯廷秀指出，市场早已释放出大量警讯，不过由于投资者仍可从小型股中获利，故选择性忽略所有警讯。

他说，外资出逃、投资无法获利前提下，股市流动性已大不如从前，还可以获利的股项少之又少，无论是买或卖，风险都太高，再下陷100点的可能性非常高。

人民币若再贬一次
全球离危机再近一点

中美两大经济体角力，区域货币在美元强力升值后竞贬提振出口价值，不过人民币开贬成为众矢之的，再贬值一次，全球离金融危机将再靠近一点。

冯廷秀指出，目前局势风险已一步步走高，自从中国放手人民币贬值过后，区域各国亦跟进让货币贬值，以便营造更“漂亮”的出口数据。

“无论如何，美元仍是全球主要货币，现在问题出在美国经济仍差劲，无法像从前那样大量进口，为提高出口贸易额，新兴市场唯有让货币兑美元贬值，才能达到较高的出口总值数据。”

他指出，货币贬值之后引致更大型资金外逃，风险随时超标。

“1998年出现过同样状况，不过当时中国没有让人民币贬值，故区域很快从危机中恢复，但是这一轮中国加入战围，人贬我贬、股市一跌至跌，恶性循环下去，金融危机不远。”

不过冯廷秀亦强调，现阶段金融危机迹象仍微弱，不过人民币再贬值一次，全世界就更靠近危机。

国债非最大隐忧
外储仍可应付突发状况

倘若金融危机爆发，国内经济成长将率先受影响而大幅放缓，之后全面下行，国人需学习接受比现在低水平的生活方式，不过值得庆幸的是，大马外汇储备仍可应付突发状况，国债亦非最大隐忧。

冯廷秀说：“这是潜在的经济衰退模式，不过一旦爆发危机，不会只有大马经济衰退，全球都会受波及，我国外汇储备反而尚可支撑一阵子。”

JF Apex证券研究主管李忠正则在回应询问时指出，若以当下经济状况来看，令吉遭严重低估，但是资金市场还是讲信心和前景，相信马币不会跌破4.88令吉史上最低水平。

“大马情况比1998年强稳得多，我不觉得令吉会跌至1998年金融风暴时期的最低水平，即4.88令吉。”

至于在现有环境之下，人民币贬值及中国经济放缓已导致大马出口贸易雪上加霜，未来或取决于国际油价及原产品价格走势，跌至多低及维持多久都是关键。

“现在外汇储备水平仍相对健康，足以应付7至8个月进口，所持有美元债券亦不比1998年金融危机期间高，忧虑反而会是相对高企的家债比重，接下来最需要密切关注的会是国内的失业率。”

15新兴市场
从近期高点回落20%

（香港25日讯）发展中国家的股市一个接一个进入熊市，在30个最大的新兴经济体股票市场中，有15个市场从近期高点回落20%后还在继续下跌，进入了交易员所说的熊市，尤以中国和俄罗斯一马当先， 跌幅均超过30%。其余国家不是已进入回调，就是到了调整边缘。

“彭博社”报导，新兴市场在8月11日人民币贬值后全线走低。人民币贬值令投资者不禁担 忧，中国这个全球第2大经济体将进一步减速，从而削弱对巴西、俄罗斯和南非等国家石油、铜和其他原物料的需求。

俄罗斯和中国分别在欧洲和亚洲的新兴市场中领跌，西亚和非洲跌幅最大的则是埃及。拉丁美洲受创最严重的是秘鲁，过去一年跌幅达到43%，超过上周陷入熊市的巴西。

马来西亚、泰国和迪拜即将跨过20%跌幅的槛，而包括印度和南非在内的10个国家跌幅超过10%，由此进入回调。

‧大行派定心丸称未入熊市‧

花旗：牛市未结束

散户担心全球股灾再现，大型投资银行派定心丸，指全球未入熊市，指多国股市已遭超卖，并提醒看淡的投资者需留意被挟淡仓的风险。

《苹果日报》报导，花旗指出，股市目前的调整似乎是由市场对新兴市场与中国经济增长的忧虑、原产品价格下跌，以及各国政策回应的不确定性所引发。

花旗认为，全球股市只是进入调整，尚未落入持续熊市，全球牛市虽已届成熟期，但牛市仍未结束。

花旗并非一面倒看好全球股市前景，只有日股与英股以外的欧股，获花旗给予“增持”评级。美股方面，该行策略师虽然对美股未来12个月前景看法乐观，认为有超过90%机会上升，但承认现时缺乏支持美股向上的明显催化剂。

野村：全球股市被超卖

野村指出，由人民币贬值引发的中国硬着陆恐慌，是市场避险情绪升温的原因。

不过该行认为，市场对经济增长与汇市风险的看法过份悲观，现时已有不少风险指标显示全球股市超卖，部分亚洲股市的淡仓更创出多年新高。

野村指出，中国未来一至两周都不会有重要数据出炉，故除非内地主动放宽货币政策，否则悲观情绪短期内料继续主导全球股市。

高盛：陷衰退风险低

高盛认为，全球衰退的说法并不成立，并相信能源价格大跌有助刺激成熟市场经济增长，并同意经济风险主要来自于中国本身，但直指有关风险对全球增长之影响遭到夸大。

投资策略方面，高盛继续呼吁投资者于未来6至12个月，增持日股及欧股等成熟市场股票，并建议减持美股，以及避开中国与新兴市场。