熊影籠罩 風暴還有多遠？

報導：張潔瑩

（吉隆坡25日訊）富馬隆綜指早盤下挫至1500點邊緣時，馬股熊市乍現；熊市來了，我們離金融風暴還有多遠？

在連續多日勁挫、微揚再勁挫過后，富馬隆綜指今早一度跌至1503.70點，與2014年7月寫下的史上最高1896.23點相比差距逾20%，即已叩開熊市大門。

英特太平洋證券研究分析主管馮廷秀回應《中國報》詢問時指出，馬股早盤已一腳踩進熊市，過后再回彈，一旦跌破1500點水平即宣告熊市到來。

由于富馬隆綜指在短短數個月內即跌掉數百點，詢及馬股會否跌破1000點時，馮廷秀則認為需視市場發展，不過若以現階段各種對股市“不友善”的趨勢來看，他不排除這個可能性。

“不管是新興市場或發達國家，股市皆受市場不友善趨勢影響，只不過新興市場尤其是中國，因為貨幣貶值關係，情況更嚴重而已。”

他指出，若投資者仍有意買賣股票，唯一可建議的是，先以較高價格脫售持股，再以較低價買進特別鍾愛或信賴的股項，否則不建議冒險。

若指數跌150點或10%
馬股自動休市1小時

儘管分析師認為馬股很有可能再跌100點，不過在現有自動停盤機制（circuit breaker）下，不會像區域股市般一天內下挫數百點。

所謂自動停盤機制，即是富馬隆綜指跌幅觸10%，即暫停交易1小時，除了保持市場穩定，亦讓投資者有時間審視狀況。

若以今日富馬隆綜指休市1545.31點為準，倘若指數跌154.53點或10%，馬股將自動休市1小時后再恢復交易，防止指數持續下陷。

根據《中國報》資料，富馬隆綜指史上最嚴重的盤中跌幅落在2008年全國大選前后；1998年以來最高漲幅則落在上屆大選后，漲幅高達131.45點。

資料顯示，首個嚴重跌幅紀錄落在2007年2月28日，當時盤中跌101.07點，過后在2008年308政治海嘯，即3月10日，盤中猛瀉138.86點或10.71%，首度觸及自動停盤機制，同日閉市跌幅為123.11點或9.5%。

目前個股亦有漲停及跌停限制，股價超過1令吉股項，若在單一交易時段漲或跌約30%即需暫停交易至下一個交易時段；股價低于1令吉，漲停及跌停限制則是30仙。

散戶今離場已太遲

散戶現在才部署離場已經太遲，最佳離場時機早在去年7月已出現，再早一點則是今年4月，目前股市狀況可謂深不見底，整個市場走勢皆對股市不利。

馮廷秀指出，市場早已釋放出大量警訊，不過由于投資者仍可從小型股中獲利，故選擇性忽略所有警訊。

他說，外資出逃、投資無法獲利前提下，股市流動性已大不如從前，還可以獲利的股項少之又少，無論是買或賣，風險都太高，再下陷100點的可能性非常高。

人民幣若再貶一次
全球離危機再近一點

中美兩大經濟體角力，區域貨幣在美元強力升值后競貶提振出口價值，不過人民幣開貶成為眾矢之的，再貶值一次，全球離金融危機將再靠近一點。

馮廷秀指出，目前局勢風險已一步步走高，自從中國放手人民幣貶值過后，區域各國亦跟進讓貨幣貶值，以便營造更“漂亮”的出口數據。

“無論如何，美元仍是全球主要貨幣，現在問題出在美國經濟仍差勁，無法像從前那樣大量進口，為提高出口貿易額，新興市場唯有讓貨幣兌美元貶值，才能達到較高的出口總值數據。”

他指出，貨幣貶值之后引致更大型資金外逃，風險隨時超標。

“1998年出現過同樣狀況，不過當時中國沒有讓人民幣貶值，故區域很快從危機中恢復，但是這一輪中國加入戰圍，人貶我貶、股市一跌至跌，惡性循環下去，金融危機不遠。”

不過馮廷秀亦強調，現階段金融危機跡象仍微弱，不過人民幣再貶值一次，全世界就更靠近危機。

國債非最大隱憂
外儲仍可應付突發狀況

倘若金融危機爆發，國內經濟成長將率先受影響而大幅放緩，之后全面下行，國人需學習接受比現在低水平的生活方式，不過值得慶幸的是，大馬外匯儲備仍可應付突發狀況，國債亦非最大隱憂。

馮廷秀說：“這是潛在的經濟衰退模式，不過一旦爆發危機，不會只有大馬經濟衰退，全球都會受波及，我國外匯儲備反而尚可支撐一陣子。”

JF Apex證券研究主管李忠正則在回應詢問時指出，若以當下經濟狀況來看，令吉遭嚴重低估，但是資金市場還是講信心和前景，相信馬幣不會跌破4.88令吉史上最低水平。

“大馬情況比1998年強穩得多，我不覺得令吉會跌至1998年金融風暴時期的最低水平，即4.88令吉。”

至于在現有環境之下，人民幣貶值及中國經濟放緩已導致大馬出口貿易雪上加霜，未來或取決于國際油價及原產品價格走勢，跌至多低及維持多久都是關鍵。

“現在外匯儲備水平仍相對健康，足以應付7至8個月進口，所持有美元債券亦不比1998年金融危機期間高，憂慮反而會是相對高企的家債比重，接下來最需要密切關注的會是國內的失業率。”

15新興市場
從近期高點回落20%

（香港25日訊）發展中國家的股市一個接一個進入熊市，在30個最大的新興經濟體股票市場中，有15個市場從近期高點回落20%后還在繼續下跌，進入了交易員所說的熊市，尤以中國和俄羅斯一馬當先， 跌幅均超過30%。其余國家不是已進入回調，就是到了調整邊緣。

“彭博社”報導，新興市場在8月11日人民幣貶值后全線走低。人民幣貶值令投資者不禁擔 憂，中國這個全球第2大經濟體將進一步減速，從而削弱對巴西、俄羅斯和南非等國家石油、銅和其他原物料的需求。

俄羅斯和中國分別在歐洲和亞洲的新興市場中領跌，西亞和非洲跌幅最大的則是埃及。拉丁美洲受創最嚴重的是秘魯，過去一年跌幅達到43%，超過上周陷入熊市的巴西。

馬來西亞、泰國和迪拜即將跨過20%跌幅的檻，而包括印度和南非在內的10個國家跌幅超過10%，由此進入回調。

‧大行派定心丸稱未入熊市‧

花旗：牛市未結束

散戶擔心全球股災再現，大型投資銀行派定心丸，指全球未入熊市，指多國股市已遭超賣，並提醒看淡的投資者需留意被挾淡倉的風險。

《蘋果日報》報導，花旗指出，股市目前的調整似乎是由市場對新興市場與中國經濟增長的憂慮、原產品價格下跌，以及各國政策回應的不確定性所引發。

花旗認為，全球股市只是進入調整，尚未落入持續熊市，全球牛市雖已屆成熟期，但牛市仍未結束。

花旗並非一面倒看好全球股市前景，只有日股與英股以外的歐股，獲花旗給予“增持”評級。美股方面，該行策略師雖然對美股未來12個月前景看法樂觀，認為有超過90%機會上升，但承認現時缺乏支持美股向上的明顯催化劑。

野村：全球股市被超賣

野村指出，由人民幣貶值引發的中國硬著陸恐慌，是市場避險情緒升溫的原因。

不過該行認為，市場對經濟增長與匯市風險的看法過份悲觀，現時已有不少風險指標顯示全球股市超賣，部分亞洲股市的淡倉更創出多年新高。

野村指出，中國未來一至兩周都不會有重要數據出爐，故除非內地主動放寬貨幣政策，否則悲觀情緒短期內料繼續主導全球股市。

高盛：陷衰退風險低

高盛認為，全球衰退的說法並不成立，並相信能源價格大跌有助刺激成熟市場經濟增長，並同意經濟風險主要來自于中國本身，但直指有關風險對全球增長之影響遭到誇大。

投資策略方面，高盛繼續呼籲投資者于未來6至12個月，增持日股及歐股等成熟市場股票，並建議減持美股，以及避開中國與新興市場。