温任平 : 两极性的经济窘境：通货膨胀与通货紧缩

全球的经济情况的确令人难免杞忧。中国于8月11日将人民币贬值2%，隔天哈萨克共和国的货币猛挫23%，美国控制的国际货币基金lMF宣布把人民币从同一个储备货币篮子里摔出去，为期一年，以示儆尤。

过去12个月，人民币在货币市场攀升13%，过去5年，人民币兑美元飙涨了30.8%，在中国出口贸易低迷之际，贬值2%完全合理，只是时机上适逢各国货币都趋疲弱，人民币贬值，其他欧亚诸国也争相贬值，掀起“货币战争”（currency war）。马币内忧外患，大马股市从2015年开市迄今（8月下旬），外资撤走逾33亿，马币失血猛挫至1美元兑4.24令吉。国家队出手干预，马币在美元腾跃的强势下今日回升至4.20的关卡。

欧元兑值虽然近日也在涨，但欧盟的情况其实不妙，欧盟在德国领导下力行撙节，撙节能助长经济吗？希腊发生倒债危机，那时的“债务：国民生产总值”（debt to GDP）是113%，数周后的、当前的希腊的debt to GDP是177%；意大利撙节前是106%，今日是132%。

中国股市的上証指数大起大落，而且掉落之飞快如自由落体动辄下坠7到8%。美国周一开市历史性暴跌1000点，周二大马综指“有样学样，不会走样”在3分钟内突破1562（费氏定律回跌100%），直奔1504点（150%，FP），撞跌至1503.68，居然能绝地反攻，强力反弹掉回来起31.8点（2.8%），震惊天地人三界。马股成了英熊之后，没有停下脚步，周三续涨16.43点或1.05%。今天周四午休，综指冲破了1585点与1594的两道阻力线，气势如虹。世界反贪大会，我国是东道主。8月31日的国庆烟花是要放的。周二到周四，大马股市出现了三连涨：图表出现3只白天使。

撙节令经济举步维艰

恕我直言，英熊仍是熊，只是它的技术性回弹──配合多日来的市场超卖（oversold）──反弹的力度相当大。综指一定要跨过1603（15日SMA），再接下来的1633（20日SMA），再越过头肩形的颈线1671点（the neck line of the Head-n-Shoulder pattern），才能确认股市从熊转牛。我大胆揣测马股本周（加周五）是涨周，马股近期跌了18周，物极必反，马股回弹是很自然的事。综指冲不过1671点，马股仍是熊，还会深跌。

9月美国可能升息，使9月的全球股市都忐忑不安，默迪卡之后马股仍要面对许多政经变数。当全世界大多数的人都在担心通货膨胀，我更担心的是全球性通货紧缩（global deflation），美国制造业萎缩，美元飙升使美国产品更缺乏竞争力。日本可能在2017年破产，这是日本傚法美国印钞QE的自食其果。中国的制造业萎缩不振好几年，问题都扫在地毯底下，近期情况愈见险峻。

撙节行动与措施不仅在欧陆28个国家进行，也可以从马来西亚的大城小镇到处可见。过去用早餐、午餐的消费者，除了叫碗粉面，还会叫杯咖啡冰、果汁、锡兰茶、薏米水来喝；现在的消费者，要嘛叫杯白开水，要嘛干脆什么饮料都不叫，早午餐加起来可以撙节约4令吉，对通货膨胀、薪酬不涨的上班族，4令吉是钱，足够吃一顿简单的午饭……这些小人物日常生活的撙节消费，正是整个大社会老百姓生活节约的缩写。撙节减少消费，消费不振则各行各业萧条。摃著通货膨胀与通货紧缩，我国经济举步维艰。（27/8/2015）