溫任平 : 兩極性的經濟窘境：通貨膨脹與通貨緊縮

全球的經濟情況的確令人難免杞憂。中國于8月11日將人民幣貶值2%，隔天哈薩克共和國的貨幣猛挫23%，美國控制的國際貨幣基金lMF宣佈把人民幣從同一個儲備貨幣籃子裡摔出去，為期一年，以示儆尤。

過去12個月，人民幣在貨幣市場攀升13%，過去5年，人民幣兌美元飆漲了30.8%，在中國出口貿易低迷之際，貶值2%完全合理，只是時機上適逢各國貨幣都趨疲弱，人民幣貶值，其他歐亞諸國也爭相貶值，掀起“貨幣戰爭”（currency war）。馬幣內憂外患，大馬股市從2015年開市迄今（8月下旬），外資撤走逾33億，馬幣失血猛挫至1美元兌4.24令吉。國家隊出手干預，馬幣在美元騰躍的強勢下今日回升至4.20的關卡。

歐元兌值雖然近日也在漲，但歐盟的情況其實不妙，歐盟在德國領導下力行撙節，撙節能助長經濟嗎？希臘發生倒債危機，那時的“債務：國民生產總值”（debt to GDP）是113%，數周后的、當前的希臘的debt to GDP是177%；意大利撙節前是106%，今日是132%。

中國股市的上証指數大起大落，而且掉落之飛快如自由落體動輒下墜7到8%。美國週一開市歷史性暴跌1000點，週二大馬綜指“有樣學樣，不會走樣”在3分鐘內突破1562（費氏定律回跌100%），直奔1504點（150%，FP），撞跌至1503.68，居然能絕地反攻，強力反彈掉回來起31.8點（2.8%），震驚天地人三界。馬股成了英熊之后，沒有停下腳步，週三續漲16.43點或1.05%。今天週四午休，綜指衝破了1585點與1594的兩道阻力線，氣勢如虹。世界反貪大會，我國是東道主。8月31日的國慶煙花是要放的。週二到週四，大馬股市出現了三連漲：圖表出現3隻白天使。

撙節令經濟舉步維艱

恕我直言，英熊仍是熊，只是它的技術性回彈──配合多日來的市場超賣（oversold）──反彈的力度相當大。綜指一定要跨過1603（15日SMA），再接下來的1633（20日SMA），再越過頭肩形的頸線1671點（the neck line of the Head-n-Shoulder pattern），才能確認股市從熊轉牛。我大膽揣測馬股本周（加週五）是漲週，馬股近期跌了18周，物極必反，馬股回彈是很自然的事。綜指衝不過1671點，馬股仍是熊，還會深跌。

9月美國可能升息，使9月的全球股市都忐忑不安，默迪卡之后馬股仍要面對許多政經變數。當全世界大多數的人都在擔心通貨膨脹，我更擔心的是全球性通貨緊縮（global deflation），美國製造業萎縮，美元飆升使美國產品更缺乏競爭力。日本可能在2017年破產，這是日本傚法美國印鈔QE的自食其果。中國的製造業萎縮不振好幾年，問題都掃在地毯底下，近期情況愈見險峻。

撙節行動與措施不僅在歐陸28個國家進行，也可以從馬來西亞的大城小鎮到處可見。過去用早餐、午餐的消費者，除了叫碗粉麵，還會叫杯咖啡冰、果汁、錫蘭茶、薏米水來喝；現在的消費者，要嘛叫杯白開水，要嘛干脆什么飲料都不叫，早午餐加起來可以撙節約4令吉，對通貨膨脹、薪酬不漲的上班族，4令吉是錢，足夠吃一頓簡單的午飯……這些小人物日常生活的撙節消費，正是整個大社會老百姓生活節約的縮寫。撙節減少消費，消費不振則各行各業蕭條。摃著通貨膨脹與通貨緊縮，我國經濟舉步維艱。（27/8/2015）