令吉走弱对海外资产凭单的影响

温世麟－窝轮资本总执行长
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马来西亚令吉在过去几个月受到多项国内外因素的负面影响而急速贬值。在上周再次创下新低之下，令吉已连续滑落12周，写下自1971年以来44年来最长的周跌势！

在马股是有一些以海外股票指数和海外股票为相关资产的备兑凭单。其中最受瞩目是以中国A50指数（股票代号CHINA50或0655）和香港恒生指数（股票代号HSI或0651）为相关资产的凭单。如果人民币和港元继续对令吉保持升势，买进在马股交易的中国A50指数或恒生指数的令吉备兑凭单，在相关指数价位保持不变的情况下价值会增加。

港元续升值可赚汇差

目前香港恒生指数处于约2万1500点水平。HSI-C14的行使水平是2万200点。这意味该凭单是一项价内凭单，其内在价值有1300点。由于该凭单的行使比率是900，HSI-C14的内在价值是1.44港元。

以目前0.555令吉换取1港元的汇率来计算，HSI-C14的令吉内在价值为0.802令吉。若港元兑令吉的汇率在未来一个月上升到0.60令吉换取1港元，HSI-C14的令吉内在价值，在恒生指数仍然维持在2万1500点的水平下上升至0.867令吉。这意味着投资者虽然没有赚到恒生指数的涨幅，却在汇率变动中获利。

但是如果港元对令吉的走势回软而在一个月后回到0.50令吉兑换1港元，那投资者就会面对汇率亏损。

固汇凭单助减风险

如果恒生指数水平保持不变，HSI-C14的内在价值将会下跌至0.722令吉。当然HSI-C14在明年3月才到期，除了内在价值以外还有时间值。该凭单价其实在短期内更受引伸波幅的变动影响。

在一些市场凭单发行商可推出固定汇率凭单（QUANTO WARRANTS）来把汇兑风险除去。固定汇率凭单的特色就是让投资者不用担心汇兑风险，因为发行商已经把海外相关资产本地化，免去进行汇兑的烦扰。这意味发行商会以1:1的比率将海外母股的交易货币兑换成本地货币（若以马股来说就是使用令吉）。

在上述产品还未推出前，买卖海外相关资产凭单除了对相关资产价钱走势要有看法，还需要对汇率有看法。