貨幣貶值 不再有效促進出口

（紐約25日訊）針對那些期待刺激政策促使本幣貶值進而提振出口的貨幣政策決策者，匯豐控股的經濟學家想說：祝你們好運。

“彭博社”報導，匯豐全球首席經濟學家亨利（Janet Henry）和經濟學家波默羅伊（James Pomeroy），貨幣貶值已經遠不如以往那樣有效。

他們指出，2008年全球金融危機以來，迄今幾乎沒有證據表明任何重要地區通過匯率貶值在任何一個較長時期內獲益。

“世界銀行近期對發達經濟體和新興市場經濟體的研究發現，對于貨幣貶值的國家，2004年至2012年期間，匯率下跌對提升出口的有效程度僅有之前8年期間的一半。”

寬鬆貨幣政策一般通過兩個渠道發揮作用：其一是降息會增強企業的貸款意愿，其二是降息通常會導致匯率下降，使得該國的商品和服務對外國買家更具吸引力。

鑒于一些國家的消費狀況看起來日漸喪失活力，通過外部驅動力平衡經濟成長的需求也就愈加迫切。

效果僅8年前的一半

但上述兩位經濟學家引述世銀報告稱，貨幣貶值的國家面臨的是進口國的貿易萎縮。

如果進口量減少，想通過化貨幣貶值增加出口是非常困難的，尤其是幾乎所有國家都希望通過貶值來刺激出口。

這也就是所謂的“競爭性貨幣貶值”，一個國家企圖以其他國家為代價而擴大出口的份額。

匯豐認為，這甚至不止是一個零和遊戲，而是一個負和遊戲。因為貨幣貶值往往讓政府採取結構性改革的壓力減小，而且匯率波動本身也帶來很多不確定性。

也就是說，貨幣貶值只是治標不治本，打消了企業提高生產效率的投資。