買進券商心頭好．10年翻新計劃 料成雲頂大馬盈利催化劑

券商：肯納格證券研究
合理價：4.41令吉

主要管理英國賭場業務的雲頂大馬（GENM，4715，主要板貿服），將雲頂Alderney整合旗下策略合理。同時，該公司價值50億令吉的10年翻新計劃將為主場運作帶來結構性改變，並成為2016年之后的盈利催化因素。

儘管收購雲頂Alderney是一項關聯交易，但相信此舉屬合理，因雲頂大馬主要管理集團在英國賭場業務，而雲頂Alderney也在當地進行網上博彩業務。

這項收購價值為720萬英鎊（約4809萬令吉），但不會影響雲頂大馬資產負債表，該公司截至6月底淨利達10億7000萬令吉。同時，我們相信上述收購案不會顯著影響盈利表現。

展望未來，雲頂大馬的50億令吉10年翻新計劃將帶來結構性改變，並成為2016年盈利催化因素。其中主題公園將如期在2016年底或2017年初準備就緒，目前為止沒有超支問題。

另外，管理層指紐約市名勝世界數額將得以持續，而名勝世界新的300間房間豪華酒店，料可在今年下半年降低營運虧損並取得收支平衡。

不過英國業務料持續面對挑戰，受以貴賓客戶為主模式影響。

我們維持雲頂大馬2015至2017財年預測，及“跑贏大市”評級，合理價為4.41令吉。

雲頂大馬週五（2日）以4.19令吉開跑，休市跌9仙報4.11令吉；閉市掛4.11令吉，跌9仙，成交量158萬9600股。