买进券商心头好．10年翻新计划 料成云顶大马盈利催化剂

券商：肯纳格证券研究
合理价：4.41令吉

主要管理英国赌场业务的云顶大马（GENM，4715，主要板贸服），将云顶Alderney整合旗下策略合理。同时，该公司价值50亿令吉的10年翻新计划将为主场运作带来结构性改变，并成为2016年之后的盈利催化因素。

尽管收购云顶Alderney是一项关联交易，但相信此举属合理，因云顶大马主要管理集团在英国赌场业务，而云顶Alderney也在当地进行网上博彩业务。

这项收购价值为720万英镑（约4809万令吉），但不会影响云顶大马资产负债表，该公司截至6月底净利达10亿7000万令吉。同时，我们相信上述收购案不会显著影响盈利表现。

展望未来，云顶大马的50亿令吉10年翻新计划将带来结构性改变，并成为2016年盈利催化因素。其中主题公园将如期在2016年底或2017年初准备就绪，目前为止没有超支问题。

另外，管理层指纽约市名胜世界数额将得以持续，而名胜世界新的300间房间豪华酒店，料可在今年下半年降低营运亏损并取得收支平衡。

不过英国业务料持续面对挑战，受以贵宾客户为主模式影响。

我们维持云顶大马2015至2017财年预测，及“跑赢大市”评级，合理价为4.41令吉。

云顶大马周五（2日）以4.19令吉开跑，休市跌9仙报4.11令吉；闭市挂4.11令吉，跌9仙，成交量158万9600股。