长期可巩固港口地位 马矿业短期承担更多债务

（吉隆坡20日讯）马矿业（MMCCORP，2194，主要板贸服）收购北港机构（NCB，5509，主要板贸服）股权并有意将后者私有化，为市场带来惊喜，长期而言马矿业可整合业务，巩固港口领域主要业者地位，但短期内需承担较多债务和涉及高融资成本。

马矿业以2.30令吉开市，休市跌2仙挂2.28令吉。闭市时，该股报2.27令吉，跌3仙，成交量120万2300股。

北港机构则以4.39令吉开跑，早盘一度跌9仙至4.32令吉，休市挂4.35令吉，跌6仙。闭市时，该股报4.35令吉，跌6仙，成交量20万2000股。

艾芬黄氏资本研究指出，马矿业2016年盈利或跌6.5%，估计发行14亿4000万令吉债券私有化北港机构，会涉及更高融资成本，因此受影响。

假设利率为5%，马矿业需承担额外5400万令吉税后融资成本，对比北港机构2015年盈利料为3700万令吉。马矿业总债务对资本比例，将从0.8倍增至0.95倍，但北港机构的7900万令吉负债规模相对较小。

报告维持马矿业“买进”评级，合理价为2.60令吉，私有化后的北港机构对马矿业的盈利贡献将少于10%。

北港机构小股东可趁机脱手

肯纳格证券研究认为，北港机构投资者应接受私有化献意，除了出价良好外，也提供小股东退出北港机构的机会，因该公司在港口营运和物流业务都面对挑战。

报告说，未来物流业务在油气活动和基建活动放缓下前景充满挑战，而全球经济前景波动亦使港口营运面对不利因素。

配合全面献购建议，报告将北港机构投资评级修正为“接受献议”，目标价上修至4.40令吉。