樓轉乾坤．管理層：提升股東價值為主 市場盼麥當勞轉為產託

麥當勞銷售表現連續3年下滑，部分分析師質疑若將美國的房產轉為房產投資信托基金（REITs），投資者或可獲較高回酬。

一直以來，麥當勞都保留擁有自家房產的重要性。對于近期市場的疑問，公司管理層未列出可能進行房產投資信托基金的可能性，麥當勞總財務長凱文歐尚（Kevin OZAN）指將考量各種金融因素來提振股東價值，並會在11月向投資者作出更進。

對此，Glenview資本管理對沖基金經理拉利羅賓（Larry Robbins）在3月寫給投資者的信件稱，麥當勞若將資產轉為產托可釋放至少200億美元（約841億令吉）。

全球房產值1776億

許多投資者偏好產托，可較零售公司以更高估值交易，盈利支付較少稅務或免稅，因主要盈利通過股息派發出去。

麥當勞發言人指出：“我們將持續評估所有機會，為股東進一步加強價值，營運課題為首要和最關鍵考量。”

Sanford Bernstein分析師莎拉指麥當勞在全球的房產，估計價值超過420億美元（約1776億令吉）。單在美國超過1萬4000間麥當勞餐廳，就價值250億美元（約1051.3億令吉）至350億美元（約1471.8億令吉）之間。

經過大市跌幅，麥當勞現有市值為約875億美元（約3679.4億令吉）。同時，脫售房產將對麥當勞帶來新成本，並使公司基本面惡化。

轉型產託收益或不盡優異

標準普爾評級機構董事經理舒爾茨（Bob Schulz）指出：“麥當勞面對許多挑戰，如最低薪金制和更多競爭對手，這將加劇管理時間的複雜性。”

房產是麥當勞業務的背脊，該公司首任總執行長哈利（Harry Sonneborn）曾表示：“這就是為什么我們可以15美分（約62仙）賣一個漢堡，因主要營業額貢獻源自租賃收入。”

根據麥當勞公開特許經營文件顯示，該公司在每月租賃基礎下額外征收財務收費，以便為“麥當勞生產相應回酬”。

莎拉指出：“所謂的租賃真的可以為麥當勞創造溢價，這是產托無法徵收的溢價。”

不過，麥當勞特許經營業者更為緊張，擔心產托計劃將提升租金收費，因麥當勞要提升租賃收益的同時，也要業者維持穩健財務表現。

Pacific 管理顧問集團餐飲顧問創辦人約翰左登指有意進行再融資或增添新設備業者，麥當勞偶爾會在徵收租金方面有所破例，這是產托無法執行的。

“我的預期是麥當勞管理層將逐步實施這項政策。”