国内税售价涨幅空前 合法香烟市场四面楚歌

报导：邱佩勋
（吉隆坡4日讯）政府调涨烟草国内税超过40%，英美烟草（BAT，4162，主要板消费）随之宣布旗下产品涨价23%至26%，分析师异口同声形容此乃“空前涨幅”，预计另外两家业者日本烟草和菲立摩力斯也将在近期跟进涨价，届时将重击合法香烟市场。

政府2014年11月1日才调涨烟草国内税（简称烟草税）12%，时隔一年再大幅度涨税40%；加上英美烟草反击同步涨价，涨幅之大让分析员备感意外，认为这是前所未有的。

大马投资研究指出，尽管英美烟草没有透露最新的烟草税，但管理层在文告称涨幅“超过40%”，预计每根香烟国内税上涨了12仙或43%，从每根28仙涨至40仙。

该行指出，过去烟草税平均只涨12%，最大涨幅也只是2005年的36%。

大马投资研究也探悉，日本烟草将在这两天内涨价，另一业者菲立摩力则尚不得知，但两者都可涨价至少2.60令吉。

电子烟私烟双面夹攻

由于烟草税涨幅太大难以自行吸纳，丰隆投银研究和肯纳格证券研究皆认为，这两家业者将跟进调涨香烟价格。

丰隆投银研究主管刘乙勰指出，这项最新发展将重挫合法香烟整体销量，尤其在经济不景气削弱消费者购买力之际，香烟销量将进一步下跌。

“随着非法和合法烟价差距扩大，我们相信非法香烟将明显受惠。”

他在报告指出，内阁决定不禁电子烟，对烟草业者将构成更大压力，因后者如今得面对非法香烟和电子烟的双面夹攻。

建议转向啤酒类股

联昌证券研究建议投资者，把目标从烟草公司转至啤酒业者，后者股息回酬更稳定。

“英美烟草2016至2017财年的股息回酬率如今低于5%，相比下，啤酒公司的回酬率超过6%。”

该行指出，由于业者从未见过如今大幅的烟草税涨幅，相信香烟销量的跌幅将十分难以预测，这也将影响投资者对英美烟草至少未来一年的购兴。

相比下，啤酒公司的盈利可见度更佳。

股价一度挫RM2.10

烟草税和香烟售价同写空前涨幅，分析员几乎一致下修英美烟草的目标价和投资建议，后者股价周三（4日）上演滑铁卢，一度挫2.10令吉至60.20令吉，为马股下跌股之首。

英美烟草在今早开市报62.20，跌10仙，随着负面评价让盈利前景蒙尘，该股在沉重卖压下一度挫至60.20令吉；休市时，该股跌1.86令吉或3%，暂挂60.44令吉，成交量35万1600股。

闭市时，英美烟草跌1.48令吉，报60.82令吉，成交量68万9300股。

肯纳格证券研究指出，尽管烟价涨幅足以抵消烟草税上涨，但销量可能下跌将不利未来净利表现。

为反映更高烟草税、更高售价和更低的优质烟市场份额，联昌证券研究下修英美烟草2016财年的销售预测，未来两个财年的每股盈利预测也下调2%。