國內稅售價漲幅空前 合法香煙市場四面楚歌

報導：邱佩勛
（吉隆坡4日訊）政府調漲煙草國內稅超過40%，英美煙草（BAT，4162，主要板消費）隨之宣佈旗下產品漲價23%至26%，分析師異口同聲形容此乃“空前漲幅”，預計另外兩家業者日本煙草和菲立摩力斯也將在近期跟進漲價，屆時將重擊合法香煙市場。

政府2014年11月1日才調漲煙草國內稅（簡稱煙草稅）12%，時隔一年再大幅度漲稅40%；加上英美煙草反擊同步漲價，漲幅之大讓分析員備感意外，認為這是前所未有的。

大馬投資研究指出，儘管英美煙草沒有透露最新的煙草稅，但管理層在文告稱漲幅“超過40%”，預計每根香煙國內稅上漲了12仙或43%，從每根28仙漲至40仙。

該行指出，過去煙草稅平均只漲12%，最大漲幅也只是2005年的36%。

大馬投資研究也探悉，日本煙草將在這兩天內漲價，另一業者菲立摩力則尚不得知，但兩者都可漲價至少2.60令吉。

電子煙私煙雙面夾攻

由於煙草稅漲幅太大難以自行吸納，豐隆投銀研究和肯納格證券研究皆認為，這兩家業者將跟進調漲香煙價格。

豐隆投銀研究主管劉乙勰指出，這項最新發展將重挫合法香煙整體銷量，尤其在經濟不景氣削弱消費者購買力之際，香煙銷量將進一步下跌。

“隨著非法和合法煙價差距擴大，我們相信非法香煙將明顯受惠。”

他在報告指出，內閣決定不禁電子煙，對煙草業者將構成更大壓力，因後者如今得面對非法香煙和電子煙的雙面夾攻。

建議轉向啤酒類股

聯昌證券研究建議投資者，把目標從煙草公司轉至啤酒業者，後者股息回酬更穩定。

“英美煙草2016至2017財年的股息回酬率如今低於5%，相比下，啤酒公司的回酬率超過6%。”

該行指出，由於業者從未見過如今大幅的煙草稅漲幅，相信香煙銷量的跌幅將十分難以預測，這也將影響投資者對英美煙草至少未來一年的購興。

相比下，啤酒公司的盈利可見度更佳。

股價一度挫RM2.10

煙草稅和香煙售價同寫空前漲幅，分析員幾乎一致下修英美煙草的目標價和投資建議，後者股價週三（4日）上演滑鐵盧，一度挫2.10令吉至60.20令吉，為馬股下跌股之首。

英美煙草在今早開市報62.20，跌10仙，隨著負面評價讓盈利前景蒙塵，該股在沉重賣壓下一度挫至60.20令吉；休市時，該股跌1.86令吉或3%，暫掛60.44令吉，成交量35萬1600股。

閉市時，英美煙草跌1.48令吉，報60.82令吉，成交量68萬9300股。

肯納格證券研究指出，儘管煙價漲幅足以抵消煙草稅上漲，但銷量可能下跌將不利未來淨利表現。

為反映更高煙草稅、更高售價和更低的優質煙市場份額，聯昌證券研究下修英美煙草2016財年的銷售預測，未來兩個財年的每股盈利預測也下調2%。