马资源料重返成长轨道 重组近尾声

券商：大马投资研究
目标价：2.12令吉

马资源（MRCB，1651，主要板房产）重组措施已接近尾声，明年料是提升的一年，将从重组转至成长模式，是股价的一大提振因素。

马资源以吉隆坡中环（KL Sentral）成就将自己提升为以交通工具为主的发展商，并专注于铁路以及城市地区和市中心的连接性，推动终端用户需求和向内迁移，这是该公司（与其他业者）最大不同之处。

对此，吉隆坡中环地区的租赁率已趋稳，因属交通枢纽且具长期租客，而这项成就将复制到其他新工程。以近期的土地交易为例，在注入Nusa Gapurna土地后，公司地库发展总值从110亿令吉增至450亿令吉。

另外，马资源采取谨慎步伐来加强旗下建筑业务，继过去主要盈利受到牵连，现专注于基建工程。截至目前，该公司共获得约15亿令吉新合约。

马资源也意识到需降低资产负债表，预计在完成前德国大使馆和MX-1土地交易，2016财年净负债率将提升至1.6倍。

至于锁在房产投资的资本将循环至房产信托，所得资金将供较高股本回酬（ROE）土地交易融资。我们估计价值6亿700万令吉的蚬壳大厦和1亿1400万令吉的 Ascott Residences将注入产托内。

此外，马资源正寻求与特定机构投资者开创私人产业基金，为旗下发展工程共同筹资。

我们将马资源目标价上修至1.65令吉，投资评级维持“买进”。

马资源周一（9日）闭市收在1.45令吉，跌3仙，成交量632万9500股。