全球39兆套利交易或崩盘 大马未有曝险不受影响

报导：邱佩勋

（吉隆坡12日讯）美国升息在即，市场认为全球估计9兆美元（约39.2兆令吉）的套利交易（carry trade）将开始崩盘；新兴国家虽因此深受资金外流打击，但大马国内基金未曝险在套利交易，不受潜在崩盘的影响。

尽管这种赚取利差的交易在国外甚为普遍，但经济学家指出，大马外汇市场规模小，利率也不像美元、欧元、日圆般长期处于低水平，并不符合套利交易的条件。

丰隆投资研究经济分析师徐克宇回应《中国报》提问说，套利交易需要一个很大的外汇市场，由于我国不具备条件，马币向来不是套利交易的对象。

原产品陷跌非巧合

他指出，我国也没有曝险在套利交易下，国内投资基金以退休基金、保险基金和单位信托基金这3类为主，并没有对冲基金或杠杆基金，故不存在套利交易崩盘风险。

在这之前，Phoenix资本研究首席市场策略师格雷厄姆萨默斯撰文指出，美元升值，加上欧洲央行的宽松政策和美国联储局暗示12月升息，可能令9兆美元的套利交易崩溃。

根据“华尔街见闻”，目前全世界的套利交易规模（指借入美元购买其他资产）超过了9兆美元，比法国和巴西的经济规模总合还大。

萨默斯指出，只要美元汇率稳定，套利交易并没有问题。但美元节节上升，并自去年夏天开始突破了关键技术水平。

他指出，一旦美元开始猛烈上涨，全球美元套利交易就会开始崩溃。原油、大宗原产品和新兴市场股市自美元上涨后就开始大跌，并非巧合。

他认为，这股趋势尚未结束，一旦套利交易崩溃，原产品和新兴市场股市将出现极端的波动。

投资者平仓美元升更多

针对货币的套利交易，泛指两种货币间的利差交易，指投资者向低利率的国家（如日本）借钱，再换成较高利率国家（如澳洲、纽西兰）的货币后出贷，借此赚取利差。

徐克宇指出，当美国过去数年推出量宽时，美元确实是个很好的套利交易对象，但随着美国即将升息，当初借入美元的投资者将得付出更高利息成本，促使投资者开始平仓。

“当投资者沽出新兴市场的资产，把资金调回美国时，美元（因需求上升）反而更强势。”

美元自2008年开始泛滥

萨默斯指出，当联储局在2008年将利率降至零以后，美元开始泛滥。由于美元是世界储备货币，所以无论在哪个国家（只有少数几个例外）都可以借到美元。

如果能以0.25%的利率借入美元.，并把这些钱投入任何可以产生收益率的资产，就可以赚取这当中的利差。

例如， 一家香港的对冲基金可以支付25万美元（约109万令吉）的利息，借入1亿美元（约4.36亿令吉），并把这些钱买入收益率高达11%的巴西货币雷亚尔，即可锁定975万美元（约4252万令吉）的回报。

这还只是金融市场方面的事。就经济方面而言，中央政府或地方政府可以在全球范围内借入美元，为各种基建和市政项目融资。