全球39兆套利交易或崩盤 大馬未有曝險不受影響

報導:邱佩勛

(吉隆坡12日訊)美國升息在即,市場認為全球估計9兆美元(約39.2兆令吉)的套利交易(carry trade)將開始崩盤;新興國家雖因此深受資金外流打擊,但大馬國內基金未曝險在套利交易,不受潛在崩盤的影響。

儘管這種賺取利差的交易在國外甚為普遍,但經濟學家指出,大馬外匯市場規模小,利率也不像美元、歐元、日圓般長期處于低水平,並不符合套利交易的條件。

豐隆投資研究經濟分析師徐克宇回應《中國報》提問說,套利交易需要一個很大的外匯市場,由于我國不具備條件,馬幣向來不是套利交易的對象。

原產品陷跌非巧合

他指出,我國也沒有曝險在套利交易下,國內投資基金以退休基金、保險基金和單位信託基金這3類為主,並沒有對衝基金或槓桿基金,故不存在套利交易崩盤風險。

在這之前,Phoenix資本研究首席市場策略師格雷厄姆薩默斯撰文指出,美元升值,加上歐洲央行的寬鬆政策和美國聯儲局暗示12月升息,可能令9兆美元的套利交易崩潰。

根據“華爾街見聞”,目前全世界的套利交易規模(指借入美元購買其他資產)超過了9兆美元,比法國和巴西的經濟規模總合還大。

薩默斯指出,只要美元匯率穩定,套利交易並沒有問題。但美元節節上升,並自去年夏天開始突破了關鍵技術水平。

他指出,一旦美元開始猛烈上漲,全球美元套利交易就會開始崩潰。原油、大宗原產品和新興市場股市自美元上漲后就開始大跌,並非巧合。

他認為,這股趨勢尚未結束,一旦套利交易崩潰,原產品和新興市場股市將出現極端的波動。

投資者平倉美元升更多

針對貨幣的套利交易,泛指兩種貨幣間的利差交易,指投資者向低利率的國家(如日本)借錢,再換成較高利率國家(如澳洲、紐西蘭)的貨幣后出貸,藉此賺取利差。

徐克宇指出,當美國過去數年推出量寬時,美元確實是個很好的套利交易對象,但隨著美國即將升息,當初借入美元的投資者將得付出更高利息成本,促使投資者開始平倉。

“當投資者沽出新興市場的資產,把資金調回美國時,美元(因需求上升)反而更強勢。”

美元自2008年開始氾濫

薩默斯指出,當聯儲局在2008年將利率降至零以后,美元開始氾濫。由于美元是世界儲備貨幣,所以無論在哪個國家(只有少數幾個例外)都可以借到美元。

如果能以0.25%的利率借入美元.,並把這些錢投入任何可以產生收益率的資產,就可以賺取這當中的利差。

例如, 一家香港的對沖基金可以支付25萬美元(約109萬令吉)的利息,借入1億美元(約4.36億令吉),並把這些錢買入收益率高達11%的巴西貨幣雷亞爾,即可鎖定975萬美元(約4252萬令吉)的回報。

這還只是金融市場方面的事。就經濟方面而言,中央政府或地方政府可以在全球範圍內借入美元,為各種基建和市政項目融資。

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