報導：邱佩勛
（吉隆坡12日訊）美國升息在即，市場認為全球估計9兆美元（約39.2兆令吉）的套利交易（carry trade）將開始崩盤；新興國家雖因此深受資金外流打擊，但大馬國內基金未曝險在套利交易，不受潛在崩盤的影響。
儘管這種賺取利差的交易在國外甚為普遍，但經濟學家指出，大馬外匯市場規模小，利率也不像美元、歐元、日圓般長期處于低水平，並不符合套利交易的條件。
豐隆投資研究經濟分析師徐克宇回應《中國報》提問說，套利交易需要一個很大的外匯市場，由于我國不具備條件，馬幣向來不是套利交易的對象。
原產品陷跌非巧合
他指出，我國也沒有曝險在套利交易下，國內投資基金以退休基金、保險基金和單位信託基金這3類為主，並沒有對衝基金或槓桿基金，故不存在套利交易崩盤風險。
在這之前，Phoenix資本研究首席市場策略師格雷厄姆薩默斯撰文指出，美元升值，加上歐洲央行的寬鬆政策和美國聯儲局暗示12月升息，可能令9兆美元的套利交易崩潰。
根據“華爾街見聞”，目前全世界的套利交易規模（指借入美元購買其他資產）超過了9兆美元，比法國和巴西的經濟規模總合還大。
薩默斯指出，只要美元匯率穩定，套利交易並沒有問題。但美元節節上升，並自去年夏天開始突破了關鍵技術水平。
他指出，一旦美元開始猛烈上漲，全球美元套利交易就會開始崩潰。原油、大宗原產品和新興市場股市自美元上漲后就開始大跌，並非巧合。
他認為，這股趨勢尚未結束，一旦套利交易崩潰，原產品和新興市場股市將出現極端的波動。
投資者平倉美元升更多
針對貨幣的套利交易，泛指兩種貨幣間的利差交易，指投資者向低利率的國家（如日本）借錢，再換成較高利率國家（如澳洲、紐西蘭）的貨幣后出貸，藉此賺取利差。
徐克宇指出，當美國過去數年推出量寬時，美元確實是個很好的套利交易對象，但隨著美國即將升息，當初借入美元的投資者將得付出更高利息成本，促使投資者開始平倉。
“當投資者沽出新興市場的資產，把資金調回美國時，美元（因需求上升）反而更強勢。”
美元自2008年開始氾濫
薩默斯指出，當聯儲局在2008年將利率降至零以后，美元開始氾濫。由于美元是世界儲備貨幣，所以無論在哪個國家（只有少數幾個例外）都可以借到美元。
如果能以0.25%的利率借入美元.，並把這些錢投入任何可以產生收益率的資產，就可以賺取這當中的利差。
例如， 一家香港的對沖基金可以支付25萬美元（約109萬令吉）的利息，借入1億美元（約4.36億令吉），並把這些錢買入收益率高達11%的巴西貨幣雷亞爾，即可鎖定975萬美元（約4252萬令吉）的回報。
這還只是金融市場方面的事。就經濟方面而言，中央政府或地方政府可以在全球範圍內借入美元，為各種基建和市政項目融資。