借新债还旧债利息 中国庞氏融资或冲至5.2兆

（北京20日讯）中国借款人借新债以偿还旧债利息的规模升至创纪录水平，从而提高了违约风险，加大了决策者将融资成本维持在低位的压力。

“彭博社”报导，根据总部设在北京的华创证券估计，用于偿还利息的贷款、债券和影子金融规模今年可能成长5%，达到创纪录的人民币7.6兆元或1.2兆美元（约5.2兆令吉）。

已故美国经济学家海曼明斯基（Hyman Minsky）将这种借入资金偿还利息的做法称作“庞氏融资”，认为这是一种不可持续的信贷成长形式，可能引发金融危机。

随着中国经济增速降至25年来最弱水平，企业利润萎缩，中国的企业难以获得足够的现金流来偿还债务利息。

虽然中国央行一年内6次降息，公司债借贷成本降至5年低点，令企业的债务负担有所缓解，但中国在岸公司债市场今年的违约数量，仍然从2014年的仅有1例，上升到了6例。

平安证券固定收益研究主管石磊指出，由于投资回报率下降很快，一些中国公司已进入庞氏阶段，因此杠杆率将会上升，僵尸企业也会增多。