未反映其他资产值 马矿业门槛高估值低

◆券商：MIDF证券研究
◆合理价：3.05令吉

马矿业（MMCCORP，2194，主要板贸服）现有股价估值，显示投资者仅支付港口的投资成本就可免费投资其他资产，旗下MMC港口或在2016财年上市，成为马股最大上市港口业者。

MMC港口资产包括丹绒柏勒巴斯港（PTP）、柔佛港口和南港，最早将在明年下半年上市，以1800万个标准货柜（TEUs）吞吐量成为国内最大上市港口公司，相较西港控股（WPRTS，5246，主要板贸服）吞吐量为1100万个标准货柜。

以MMC港口估值为69亿至80亿令吉估算，上市料可集得34亿至40亿令吉资金。我们相信MMC港口的资产具多元地理位置，包括西马中部和南部地区，且可能包括由马矿业持有的槟城港口。

我们给予马矿业3.05令吉目标价，目前具有超过42%上升空间。但对于士乃机场和 Aliran Ihsan的收购价估值，我们维持保守看法。

此外，我们看好马矿业具有高门槛的多元化业务，若要复制并不容易。同时，能源和港口业务持有市场领先地位、垄断格局并与国内经济连接等优势。

马矿业周二（24日）以2.06令吉开跑，休市起2仙报2.08令吉；闭市挂2.05令吉，跌1仙，成交量17万7500股。