紅森上市出師不利 破了SPAC首發股包賺先例
溫世麟－窩輪資本總執行長
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自從特別用途收購公司（SPAC）出現在馬來西亞股市後，它們的表現都相當出色。基本上，首發股投資者都從這些新上市公司中賺錢。
就算母股出來的價錢比首發價低，免費憑單的價錢加上母股價錢都超越了首發價。在SPAC出現前，有很多附送憑單的首發股都表現差強人意。可是最新上市的SPAC，紅森（RSENA，5270，主要板特殊併購），在上週四12月10日第一天上市時，母股價和憑單價的總值比發行價配套50仙低。紅森在第一天上市閉市價是37.5仙，RSENA-WA則收8仙；它們的總值只有45.5仙。
其實這種產品的結構已經令投資者保持約九成不敗的幾率，再加上證券監督委員會允許特別用途併購公司的憑單數量和母股保持一樣的優待，這種首發股在初期賠錢機會少。
一般上市公司的憑單發行數量只能是公司股票的一半。所以儘管之前非SPAC有送憑單（只能兩股送一憑單）的首發股有出現認購投資者在開市後虧錢，所有SPAC的首發股直到紅森的出現，都令其投資者在上市首天有錢賺。
具92%保本特點
紅森是大馬股市首家非油氣特別用途併購公司，根據該公司新股招股書，它所籌到的資金將會拿來收購知名品牌包裝餐飲業務的公司或資產。募集資金總額為4億令吉，其中92%將放入一個現金信託賬戶。股東若對收購的業務或資產感不滿，可要求公司退還92%投資。
根據以上資料，這家特別用途併購公司就如一項92%保本的結構性產品。為了吸引投資者參與，它還贈送一項免費憑單。所以參與這種首發股的投資者在這個階段風險有限。
由於使用財技使得投資者幾乎穩賺，特別用途併購公司現在很受投資者歡迎。可是證券監督委員會現在允許特別用途併購公司發行和母股一樣數量憑單的條例，是對其他上市公司不公平的。有了這種“保本”性質，特別用途併購公司要籌錢占很大的優勢。
不過隨著紅森這次出師不利，之後出現的特別用途併購公司將不再那麼容易籌得巨額款項。
