联合马六甲 印尼收购添利好

◆券商：肯纳格证券研究
◆目标价：7.05令吉

我们看好联合马六甲（UMCCA，2593，主要板种植）收购印尼公司PT Lifere Agro Kapuas（简称LAK）股权，将贡献净利，并降低前者的平均树龄，将投资评级从“符合大市”，上调至“跑赢大市”，并将目标价调高至7.05令吉。

该公司周二（15日）向马证交所报备，建议以6640万美元或相等于2亿8500万令吉，收购LAK的83%股权。

LAK持有2万4600公顷种植土地的种植执照，其中1万400公顷为已种植面积。

我们看好上述股权收购议案，可为联合马六甲带来长期正面因素。

尽管是项股权收购将稀释联合马六甲2016财年盈利，但上述收购将从2017财年开始提高获利，或带来1340万令吉净利。

值得一提的是，LAK的99%已种植面积，树龄不超过5年。通过是项收购，料联合马六甲的平均树龄将从9.7年，降低至7.4年。

我们相信，联合马六甲扩充冲出海外市场，扩大种植地库，将长期带动油棕树鲜果串（FFB）成长。

综合上述因素，我们将该股的投资评级从“符合大市”，调高至“跑赢大市”，目标价亦上调至7.05令吉。

联合马六甲16日（周三）闭市挂在6令吉，起14仙，成交量达1万9900股。

马拉卡盈利料更高
旗下发电厂获续约

券商：大众投资研究
目标价：2.18令吉

马拉卡（MALAKOF，5264，主要板贸服）旗下丹绒宾发电厂及波德申发电厂（PDP）获续约3年，将改善盈利表现，并有望提高公司派息率。

波德申发电厂获政府延长营运期限3年，从2016年3月1日至2019年2月28日。至于现有购电协议将在2016年1月到期。

该发电厂产能达436.4兆瓦，据悉营运状况良好，相信无需显著资本开销供重修和提升设备用途。

在现有购电协议下，波德申发电厂贡献马拉卡总营业额约6%。但马拉卡未有公布获续约的购电详情，一般上续约购电价格将较低，因发电厂已全面贬值且没有额外融资成本。

假设新电费为目前的20%，估计马拉卡2016至2019财年盈利将平均提升5%。不过，短期合约展延不会影响估值，因此在管理层提供详情之前维持估值预测。

随着盈利料交出较高表现，股息收益相对也会更高，目前该公司的股息政策为税后归属股东净利（简称PATAMI）的70%。

我们维持马拉卡“跑赢大市”评级和2.18令吉目标价，并且看好该公司的独立发电商业务模式，在购电协议期间和成本转嫁机制（FCPT）下，可提供持续性营业额和收入。

马拉卡周三（16日）以1.61令吉开市，休市起1仙挂1.61令吉；闭市平盘报1.60令吉，成交量711万200股。