聯合馬六甲 印尼收購添利好

◆券商：肯納格證券研究
◆目標價：7.05令吉

我們看好聯合馬六甲（UMCCA，2593，主要板種植）收購印尼公司PT Lifere Agro Kapuas（簡稱LAK）股權，將貢獻淨利，並降低前者的平均樹齡，將投資評級從“符合大市”，上調至“跑贏大市”，並將目標價調高至7.05令吉。

該公司週二（15日）向馬證交所報備，建議以6640萬美元或相等於2億8500萬令吉，收購LAK的83%股權。

LAK持有2萬4600公頃種植土地的種植執照，其中1萬400公頃為已種植面積。

我們看好上述股權收購議案，可為聯合馬六甲帶來長期正面因素。

儘管是項股權收購將稀釋聯合馬六甲2016財年盈利，但上述收購將從2017財年開始提高獲利，或帶來1340萬令吉淨利。

值得一提的是，LAK的99%已種植面積，樹齡不超過5年。通過是項收購，料聯合馬六甲的平均樹齡將從9.7年，降低至7.4年。

我們相信，聯合馬六甲擴充沖出海外市場，擴大種植地庫，將長期帶動油棕樹鮮果串（FFB）成長。

綜合上述因素，我們將該股的投資評級從“符合大市”，調高至“跑贏大市”，目標價亦上調至7.05令吉。

聯合馬六甲16日（週三）閉市掛在6令吉，起14仙，成交量達1萬9900股。

馬拉卡盈利料更高
旗下發電廠獲續約

券商：大眾投資研究
目標價：2.18令吉

馬拉卡（MALAKOF，5264，主要板貿服）旗下丹絨賓發電廠及波德申發電廠（PDP）獲續約3年，將改善盈利表現，並有望提高公司派息率。

波德申發電廠獲政府延長營運期限3年，從2016年3月1日至2019年2月28日。至於現有購電協議將在2016年1月到期。

該發電廠產能達436.4兆瓦，據悉營運狀況良好，相信無需顯著資本開銷供重修和提升設備用途。

在現有購電協議下，波德申發電廠貢獻馬拉卡總營業額約6%。但馬拉卡未有公布獲續約的購電詳情，一般上續約購電價格將較低，因發電廠已全面貶值且沒有額外融資成本。

假設新電費為目前的20%，估計馬拉卡2016至2019財年盈利將平均提升5%。不過，短期合約展延不會影響估值，因此在管理層提供詳情之前維持估值預測。

隨著盈利料交出較高表現，股息收益相對也會更高，目前該公司的股息政策為稅後歸屬股東淨利（簡稱PATAMI）的70%。

我們維持馬拉卡“跑贏大市”評級和2.18令吉目標價，並且看好該公司的獨立發電商業務模式，在購電協議期間和成本轉嫁機制（FCPT）下，可提供持續性營業額和收入。

馬拉卡週三（16日）以1.61令吉開市，休市起1仙掛1.61令吉；閉市平盤報1.60令吉，成交量711萬200股。