主席提早行使凭单 东南亚瓷砖有看头

温世麟－窝轮资本总执行长
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凭单是一项有杠杆性的产品。它是降低股东控制公司成本的工具之一，除非凭单以折价交易，持有人是没有理由在期限未满前行使凭单成为母股。

提早行使凭单犹如把凭单的时间值毁灭。如果一家公司的大股东提早行使溢价很高的凭单，我们未免会问问到底什么原因促使他那么做呢？

东南亚瓷砖（SEACERA，7073，主要板工业）宣布主席拿督曼苏，在10月底以每股1令吉通过行使东南亚瓷砖-WB（SEACERA-WB）增持785万股，把本身持股量增至公司23%股权。

根据交易所资料，曼苏在10月中以每股19.8仙买进668万SEACERA-WB。如果把凭单购买价钱加上凭单行使价，曼苏增持其中668万股票的成本达到1.198令吉。

和截稿时母股价84仙比较，曼苏增持成本比目前股价高43%。到底曼苏这项动作有何目的呢？是否无法在市场公开买进785万股呢？还是东南亚瓷砖需要现金而要大股东注入呢？

东南亚瓷砖近期业绩出色，在截至2015年9月30日的首三季，东南亚瓷砖取得了2亿9660万令吉的净利，比起去年同期的1290万大幅度增加，并刚在9月发出了每股3仙的股息。

如果公司缺钱，是不需要派息的。所以曼苏的增持获得应该和公司现金流没有关系。就算有，公司也可通过私下配售发出10%新股融资。

以上动作或显示曼苏应该不能和其他大股东或董事不能达到一致的默契，而需要马上买进并行使凭单以便增加他在公司的股权。他也应该知道，如果他在市场短期内增持如此大量股票，股价可能马上就会大涨，因为该公司的每股净值达到2.72令吉，比目前股价高了超过两倍。

或许还有其他原因解析到为何曼苏提早行使凭单。不过如果从已经公开的资料显示，他这样增持股票应该是他无法在不影响股价之下一时在市场买进那么多股票。这意味东南亚瓷砖在未来几个月会是值得大家留意的股项。