主席提早行使憑單 東南亞瓷磚有看頭
溫世麟－窩輪資本總執行長
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憑單是一項有槓桿性的產品。它是降低股東控制公司成本的工具之一，除非憑單以折價交易，持有人是沒有理由在期限未滿前行使憑單成為母股。
提早行使憑單猶如把憑單的時間值毀滅。如果一家公司的大股東提早行使溢價很高的憑單，我們未免會問問到底什么原因促使他那么做呢？
東南亞瓷磚（SEACERA，7073，主要板工業）宣佈主席拿督曼蘇，在10月底以每股1令吉通過行使東南亞瓷磚-WB（SEACERA-WB）增持785萬股，把本身持股量增至公司23%股權。
根據交易所資料，曼蘇在10月中以每股19.8仙買進668萬SEACERA-WB。如果把憑單購買價錢加上憑單行使價，曼蘇增持其中668萬股票的成本達到1.198令吉。
和截稿時母股價84仙比較，曼蘇增持成本比目前股價高43%。到底曼蘇這項動作有何目的呢？是否無法在市場公開買進785萬股呢？還是東南亞瓷磚需要現金而要大股東注入呢？
東南亞瓷磚近期業績出色，在截至2015年9月30日的首三季，東南亞瓷磚取得了2億9660萬令吉的淨利，比起去年同期的1290萬大幅度增加，並剛在9月發出了每股3仙的股息。
如果公司缺錢，是不需要派息的。所以曼蘇的增持獲得應該和公司現金流沒有關係。就算有，公司也可通過私下配售發出10%新股融資。
以上動作或顯示曼蘇應該不能和其他大股東或董事不能達到一致的默契，而需要馬上買進並行使憑單以便增加他在公司的股權。他也應該知道，如果他在市場短期內增持如此大量股票，股價可能馬上就會大漲，因為該公司的每股淨值達到2.72令吉，比目前股價高了超過兩倍。
或許還有其他原因解析到為何曼蘇提早行使憑單。不過如果從已經公開的資料顯示，他這樣增持股票應該是他無法在不影響股價之下一時在市場買進那么多股票。這意味東南亞瓷磚在未來幾個月會是值得大家留意的股項。
