供应过剩．强势美元 油价低不见底 产油国货币续贬

未有提前偿债风险
马企料重组外币债务

（吉隆坡12日讯）美联储正式升息之后，美元走势“没有最强、只有更强”，令吉却一贬再贬，不过经济分析师相信，国内企业举外债的市场规则不同，会重组外币债务，但不会像中国企业般一窝蜂提前偿债。

丰隆投资研究经济分析师徐克宇回应《中国报》询问时指出，1998年金融风暴过后，国家银行已提高警惕，企业欲举外债今非昔比，需符合数项条件，故提前偿外债的风险不复在。

1998年金融风暴大马企业持有高额外债，当时令吉遭狙击并劲贬后引发市场恐慌，企业无力偿债而接连倒闭，进而催生金融危机。

“那次危机过后，国行更谨慎处理企业发行外币债券申请，会额外要求企业提供外国资产及外汇收入证明，才评估是否有能力发行外债。”

他指出，此做法是为了避免出现货币错配（currency mismatch），将汇率风险减至最低。

“现在市场上持有外币债券的公司以大型企业居多，并且有出口收入、外汇资产等做后盾，很少会出现中国企业这一股风潮。”

“彭博社”上周报导指出，美元走挺及人民币贬值预期下，数年前大肆借入美元的中资企业或开始提前赎回债务，降低外汇风险。

大规模货币错配对一国金融体系的稳定性、货币政策的有效性、汇率政策的灵活性和产出会造成巨大不利，甚至引发货币或金融危机。

徐克宇指出，若有必要，本地企业会一般采取债务重组或类似再融资的做法，先偿还美元债务，再借入当地货币债务，此做法也可减低风险。

倾向国内融资

从金融风暴中“烧到手”，国内游资充裕，大马中小企业倾向国内融资，更加没有偿还外债之虞。

徐克宇指出，现实一点的说法，目前国内市场发行外债的公司以大企业居多，中小企业已鲜少曝险于外债。

“当年危机过后，国内企业其实普遍已汲取教训，在游资充裕之下，中小企业也不需要借外债，所以大幅减少了这类型的忧虑。”

再者，大马近年来慢慢将贸易货币从美元多元化，近期已可选用人民币进行直接结算，企业受货币波动的风险可以再降至更低。

跌至17美元俄罗斯有难

油价暴跌引发各界忧虑，分析师指出，油价跌至30美元，全球20大产油国有40%已无法获利，美国三分之一油商受波及，跌至每桶17美元（约75令吉）俄罗斯有难。

马银行投银报告指出，现有水平之下全球20大产油国已有40%不获利，包括俄罗斯在内30%，跌至每桶20美元（约88令吉）仍可存活。

小油商积欠约575亿

“一旦跌破17美元，俄罗斯将破产，不过大马不曾公布产油成本，2016年油价波动还是会持续。”

“中央社”报导则引述专家分析，油价目前接近每桶30美元，三分之一美国石油厂商濒临破产。

报导指出，这波油价下滑将重创美石油产业，高盛集团和摩根史丹利、花旗集团皆预测油价将滑过30美元关卡，向20美元探底。

Wolfe证券研究机构统计，三分之一油气大厂面临破产，2017年中料重整。若油价能重回每桶50美元（约221令吉），有些油商还可能生存下去。

截至目前，这波经济衰退及油价下跌已有超过30家小型油商总计因积欠超过130亿美元（约575亿令吉），申请破产保护。

摩根士丹利形容这波景况远较1986年时还惨，也比1970年以来，过去5次油价重挫的任何一次，时间都长、价格且更低。