供應過剩．強勢美元 油價低不見底 產油國貨幣續貶

未有提前償債風險
馬企料重組外幣債務

（吉隆坡12日訊）美聯儲正式升息之後，美元走勢“沒有最強、只有更強”，令吉卻一貶再貶，不過經濟分析師相信，國內企業舉外債的市場規則不同，會重組外幣債務，但不會像中國企業般一窩蜂提前償債。

豐隆投資研究經濟分析師徐克宇回應《中國報》詢問時指出，1998年金融風暴過後，國家銀行已提高警惕，企業欲舉外債今非昔比，需符合數項條件，故提前償外債的風險不復在。

1998年金融風暴大馬企業持有高額外債，當時令吉遭狙擊並勁貶後引發市場恐慌，企業無力償債而接連倒閉，進而催生金融危機。

“那次危機過後，國行更謹慎處理企業發行外幣債券申請，會額外要求企業提供外國資產及外匯收入證明，才評估是否有能力發行外債。”

他指出，此做法是為了避免出現貨幣錯配（currency mismatch），將匯率風險減至最低。

“現在市場上持有外幣債券的公司以大型企業居多，並且有出口收入、外匯資產等做後盾，很少會出現中國企業這一股風潮。”

“彭博社”上週報導指出，美元走挺及人民幣貶值預期下，數年前大肆借入美元的中資企業或開始提前贖回債務，降低外匯風險。

大規模貨幣錯配對一國金融體系的穩定性、貨幣政策的有效性、匯率政策的靈活性和產出會造成巨大不利，甚至引發貨幣或金融危機。

徐克宇指出，若有必要，本地企業會一般採取債務重組或類似再融資的做法，先償還美元債務，再借入當地貨幣債務，此做法也可減低風險。

傾向國內融資

從金融風暴中“燒到手”，國內游資充裕，大馬中小企業傾向國內融資，更加沒有償還外債之虞。

徐克宇指出，現實一點的說法，目前國內市場發行外債的公司以大企業居多，中小企業已鮮少曝險於外債。

“當年危機過後，國內企業其實普遍已汲取教訓，在游資充裕之下，中小企業也不需要借外債，所以大幅減少了這類型的憂慮。”

再者，大馬近年來慢慢將貿易貨幣從美元多元化，近期已可選用人民幣進行直接結算，企業受貨幣波動的風險可以再降至更低。

跌至17美元俄羅斯有難

油價暴跌引發各界憂慮，分析師指出，油價跌至30美元，全球20大產油國有40%已無法獲利，美國三分之一油商受波及，跌至每桶17美元（約75令吉）俄羅斯有難。

馬銀行投銀報告指出，現有水平之下全球20大產油國已有40%不獲利，包括俄羅斯在內30%，跌至每桶20美元（約88令吉）仍可存活。

小油商積欠約575億

“一旦跌破17美元，俄羅斯將破產，不過大馬不曾公布產油成本，2016年油價波動還是會持續。”

“中央社”報導則引述專家分析，油價目前接近每桶30美元，三分之一美國石油廠商瀕臨破產。

報導指出，這波油價下滑將重創美石油產業，高盛集團和摩根史丹利、花旗集團皆預測油價將滑過30美元關卡，向20美元探底。

Wolfe證券研究機構統計，三分之一油氣大廠面臨破產，2017年中料重整。若油價能重回每桶50美元（約221令吉），有些油商還可能生存下去。

截至目前，這波經濟衰退及油價下跌已有超過30家小型油商總計因積欠超過130億美元（約575億令吉），申請破產保護。

摩根士丹利形容這波景況遠較1986年時還慘，也比1970年以來，過去5次油價重挫的任何一次，時間都長、價格且更低。