股市波幅大 買賣憑單需留意風險
溫世麟－窩輪資本總執行長
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經過幾個月相對的穩定後，中國股市在2016年開市以來就急速下跌。這主要是受到中國新推出的熔斷機制導致。熔斷機制（Circuit Breaker），也叫自動停盤機制，是指當股指波幅達到規定的熔斷點時，交易所為控制風險採取的暫停交易措施。
中國在2015年12初發佈指數熔斷相關規定。熔斷基準指數為滬深300指數，採用5%和7%兩個階段並於2016年1月1日起正式實施。滬深300指數期貨合約的熔斷價格為前一交易日結算價的正負5%，當市場價格觸及5%，熔斷機制啟動。在隨後的5分鐘內，賣買申報價格只能在5%之內，並繼續成交。超過5%的申報會被拒絕。10分鐘後，價格限制放大到7%在觸及7%的關口後，股市將會暫停交易至收市。設置熔斷機制的目的是讓投資者在價格發生突然變化的時候有一個冷靜期，防止作出過度反應。
可是這個熔斷機制顯然為中國股市帶來負面影響。中國股市在今年開始後A股在1月4日觸發第2級熔斷閥值。兩天后的1月6日，中國股市僅開盤兩個小時內也因為觸及7%關口而全市停止交易。由於事態嚴重，中國證監會在1月7日深夜發文暫停熔斷機制。
馬股有逾20項A股憑單
由於熔斷機製造成A股波幅大增，在大馬交易所上市的A股憑單也成為投機者可以交易的對象。目前在大馬交易所上市的A股憑單包括認購和認沽憑單超過20項。投資者可以根據本身對股市短期走勢而做出看好（買認購憑單）或看淡（買認沽憑單）的策略。
由於A股市場波動太大，目前憑單的估價也隨相關資產波幅高而大漲。這使得投資者必須做出超短期的交易。不然當波幅從高處下調後就算看對方向也未必賺錢。這是因為發行商可能減低憑單的引伸波幅而導致憑單價錢下跌。
當然投資者也可以做非方向式的策略投資如馬鞍式策略等。這涉及買進一對認購和認沽憑單。不過這種策略需要市場的波幅進一步擴大或股價大漲或大跌才有機會賺錢。
