产能提升强化收益 速柏玛投资评级获上修

券商：艾芬黄氏资本研究
目标价：3.40令吉

速柏玛（SUPERMX，7106，主要板工业）料在月底公布2015年末季业绩，估计第10和11厂房投入运作带来较高产能，可交出强劲业绩；该股股价年初至今已下滑14%，但在较好的盈利可见度下上修投资评级和目标价。

该公司位于巴生两间延期多时的手套厂已投入运作，据悉有8条生产线投入运作，年产量约22亿只，其余12条生产线，将有额外33亿只年产量，估计可在今年上半年全面投入运作。

上述发展有利速柏玛，因该公司在过去两年跑输大市，产能扩展计划延期打击投资者意愿，去年更以大幅折扣和低估值交易。不过相信在第10和11工厂动工后，将提振盈利成长和股价表现。

此外，速柏玛股价年初至今下滑14%，受手套股投资意愿转变影响。我们相信属过渡调整，目前，速柏玛以13倍本益比交易，较领域的平均20倍有显著折扣。基于盈利可见度趋好，相信交易折扣有望收窄。

我们分别将速柏玛2016和2017财年盈利预测上修10.9%和9.5%，考量因素包括第10和第11厂房的产能、较高美元估价，以及新生产线有较好的营运效率。

此外，我们将该股目标价上调至3.40令吉以及“买进”评级。

速柏玛周一（15日）以2.82令吉开市，休市涨10仙报2.89令吉；闭市挂2.86令吉，起7仙，成交量501万800股。

成功汽车
有能力派更高股息

券商：大众投资研究
合理价：2.65令吉

我们认为，成功汽车（BJAUTO，5248，主要板贸服）可在更高的估值水平交易，因为其成长高于平均成交量、业务模式资产较少、盈利赚幅具持续性且派息率甚为吸引。

尽管该公司过去派息率维持40%，但相信有能力派发更高股息。

持逾1亿现金

大马汽车总销量成长料持续低迷，但在这挑战时刻，成功汽车的品牌效益和推出新款车可带来高于市场平均的销量成长。马自达（Mazda）具有利基营销优势，专著在中高收入群，受经济放缓的影响较低。

另外，成功汽车目前零负债且资本开销低，估计较同行可有较高资产回酬。该公司截至2015年10月持有1亿1200万令吉现金，相信会在没有太多负债情况下扩展业务，因此可维持净利赚幅。

日圆兑令吉增值，估计2016和2017财年净利赚幅将放缓，但提供客户的回扣和奖励不多，因此赚幅不会受太大影响。长期而言，我们估计成功汽车赚幅会持续，该公司增加本地组装营运有助降低税款。

该公司每年派息率占年度净利的40%，估计2016和2017财年每股可获7.5仙和8.2仙股息，相等于平均3.6%和3.9%股息收益。不过成功汽车有能力派发更高股息，因资本需求低，并有持稳现金流，这些都是该股股价重估主要因素。

成功汽车周一（15日）休市起5仙，报2.17令吉；闭市挂2.17令吉，起5仙，成交量205万2900股。